本刊记者 王晨 关志薇／文
尽管山东海龙最终涉险过关，但在“11海龙CP01”违约风险广受关注期间，资本市场为之掀起了一场轩然大波，至今尚未平息。
损失惨重
3月30日，因债务缠身曾停牌7个月酝酿重组的ST海龙公告称，因公司债务负担较重，恒天集团与山东海龙未签署相关合作协议。控股子公司山东海龙龙昊化纤有限公司已启动破产清算程序。
同时，ST海龙旗下子公司经营状况也极不乐观。根据公告，目前，山东海龙旗下6家控股子公司已停产，而另一控股子公司山东海龙龙昊化纤有限公司已进入破产清算阶段。根据公司2011年三季报披露，报告期内，依然有包括险资、基金、私募在内的5家机构现身前10大流通股股东，累计持股数目达到2142.44万股，按ST海龙停牌前4.82元／股的价格计算，这部分市值累计为1.03亿元。按照4月16日收盘价计算，这部分持股市值已经缩水2313.848万元。
而在5家机构股东中，保险资金无疑是ST海龙的最大持有者。ST海龙2011年一季报透露，该公司证券法规部曾于2月22日接待包括中国人保资产在内的机构调研。当季，人保旗下财险、寿险两公司保险产品，及寿险自有资金3个账户，抱团杀入ST海龙。保险资金来势凶猛，但结局惨淡。
数据显示，人保3个账户一季度末合计持股达到1832.43万股，持股比例为2.27%，按该股票当季均价5.96元计算，人保系持股成本约为1.09亿元。
但在2011年一季度末，ST海龙爆出亏损5615.04万元，业绩同比下滑333.06%；半年报中，该公司净利润亏损增至3.32亿元，每股收益仅为-0.37元／股。如此业绩下，人保系依然坚守，仅旗下人保寿险“传统-普通保险产品”账户在当年三季度小幅减持200万股。直到ST海龙停牌时，人保系持股对应市值还有7868.36万元。重组无望，ST海龙尴尬复牌。以4月10日收盘价3.72元计算，人保系账户距去年三季度浮亏已达到1763.03万元。
Wind数据显示，截至去年年底，在ST海龙的被套股东名单中，也不乏基金身影，包括民生加银内需增长、南方中证500、广发中证500等8只基金，总持股量为332万股。其中，除持股量最大的民生加银内需增长基金外，其余7家基金公司均在去年第四季度选择了进驻和加仓。
重庆穿石投资基金经理周强表示，从ST海龙的股东名单情况来看，很多机构早前都在押宝重组，但公司最终没能重组成功，且又因垃圾债问题惹来诸多官司，公司股价数日跌停，这使得众多机构深受其害，公司的股本结构也比较复杂，最终重蹈重庆啤酒的覆辙也不是什么不可能的事情。
事实上，投资永远是有风险的。作为市场重要角色的机构投资者，只要参与市场，从概率来看，肯定有踩中“黑天鹅”的可能性存在。而从技术手段上看，目前没有充足的对冲等工具可以有效规避风险。唯一的办法是需要靠机构投资者的判断和风控意识，需格外审慎选择集中持有的个股，特别是具有重大不确定性的个股。
机构出逃
3月30日，ST海龙复牌后，股价出现连续5日跌停。虽然4月11日，跌停盘被打开，但截至4月16日，ST海龙收于3.74元，比起停牌前的2011年8月19日4.82元的股价已累计下跌22.41%。
周强表示，以其目前的市场价值来看，股价还远未触底，对于机构来说，未来选择减持出逃的将会占到绝大多数。
根据深交所数据，ST海龙复牌后前两交易日内，股票累计跌幅偏离值已经达到-12.73%。
而卖出前五大席位中，就有两机构专用席位，累计卖出金额250.10万元。以两日中间价计算，机构共卖出56万股。
ST海龙前十大流通股股东中唯一一只私募，也已显示出出逃迹象。截至2011年三季度，中融国际信托公司融新295号账户持有ST海龙310万股。
资料显示，中融融新295号又名富盈2号，于2010年12月成立，2011年二季度新入ST海龙300万股。而在2012年4月5日，ST海龙龙虎榜卖出席位中，中投证券哈尔滨友谊路证券营业部卖出3.18万股，尽管数额极少，但哈尔滨恰恰正是富盈2号所在地。
公募基金方面，从去年9月22日起，ST海龙短融在二级市场再无成交，但根据中央国债登记结算公司数据，在海龙兑付公告发布当日，“11海龙CP01”通过后台交易方式完成了一笔面值3000万元的交易，全价为93.195元，不含应计利息的价为87.49元。不少市场人士将这笔神秘的交易与华商基金联系到了一起。
4月6日，华商基金发布公告称，为防范风险、保护基金持有人利益，该公司于当日按照中债估值价格以自有资金买入旗下华商稳定增利基金持有的全部“11海龙CP01”。
根据华商稳定增利基金最新投资组合报告显示，截至去年末，该基金累计持有企业短期融资券2.20亿元，由于“11海龙CP01”不是其投资前五名的债券，因而具体投资数量并未披露；不过占比第五名的中行转债为62.79万张，公允价值5939万元，所以该基金所持海龙短融头寸不会超过这一数量。市场人士猜测，华商基金的自主买入与中债登后台交易可能是同一笔交易。
有市场人士评论认为，华商基金的举动很值得称赞，在市场普遍认为兑付无虞的情况下，仍然对万一可能发生的情况采取防范行动，这种强烈的自我保护意识值得夸奖。
此举对于基金公司的品牌、规模和日后的营销都起到了保护和积极正面的作用。
