本刊记者 王文帅 李延霞／文
又到了交“成绩单”的时候。
截至3月底，国内4家上市保险公司——中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险2011年年报全部披露完毕。受去年资本市场震荡和国内寿险市场调整影响，四大险企总体表现差强人意。
寿险业进入转型期
与往年相比，四家A股上市公司的寿险业务盈利水平有不同程度的下滑。
作为中国寿险业老大的中国人寿2011年归属于上市股东的净利润是183.31亿元，同比下降45.5%。
中国太保实现净利润83.13亿元，同比下降2.9%，寿险业务净利润同比减少31.1%。
实现净利同比增长的中国平安，从其各业务利润贡献占比情况看，主要得益于银行业务的增长，寿险业务相比往年同样低迷。
中国平安2011年实现净利润194.75亿元，同比增长12.5%。其中，寿险业务实现利润99.74亿元，同比增长18.5%；产险业务实现利润49.79亿元，同比增长28.8%。
去年底刚刚上市的新华保险2011年净利润27.99亿元，同比增长24%，增速居A股四大险企之首，但其保费收入仅同比增长3%。
中国人寿副总裁刘家德称，中国人寿净利润负增长的主要原因，是中国资本市场持续低迷导致的投资收益下降，以及资产减值损失增加。
总体来看，由于银保监管政策变化、寿险行业理财产品竞争力降低等问题，现阶段我国寿险业在产品、渠道、资本补充等方面均面临较大挑战。
保监会人身险监管部副主任龚贻生表示，当前和今后一段时期，我国寿险业将从过去的高速增长向次高速增长转变，并将进入转型或调整期。预计今年上半年是寿险业最困难的时期，面临的增长压力最大。
但他同时指出，目前的调整态势不改变寿险业长期保持较快增长的趋势。长期看，国民经济保持较快增长、人均收入持续提升、人口老龄化加重等寿险业长期向好的基础没有改变，行业发展空间仍然十分广阔，寿险业仍将处于增长速度高于GDP增速的快速增长阶段。
“中国人寿去年四季度的盈利水平已经见底。随着2012年以价值增长为核心的年度经营计划实施，在保持业务规模基本稳定的前提下，进一步加大结构调整力度，预计今年的盈利水平会好过2011年。”刘家德说。
银保合作寻求新变革
值得注意的是，受银保合作监管趋严以及加息影响，部分险企退保金呈大幅上升趋势。寿险产品对客户的吸引力不足，大大制约了保费增速。由于部分保险产品投资收益未能达到客户心理期望值，导致退保率上升。
年报显示，2011年中国人寿退保金为365.27亿元，同比增长42.1%，主要是受业务规模增长、加息、市场资金面紧张，以及其他金融产品冲击等因素影响。
中国太保2011年退保金为95.88亿元，同比增长113.6%，公司解释主要是由于升息引起银保渠道部分产品退保增加。
新华保险2011年退保金同比增加95.16%，退保率为5.71%。其在年报中表示，主要原因是寿险退保金增加。新华保险总裁何志光表示，5%的退保率在可控范围内，“我们今年采取了更多的措施来处理这个问题。”
而中国平安对于退保金的增加则表示，是因为某些分红产品的退保金增加。
有专家表示，在监管层狠抓“销售误导”的情况下，集中于“银保”渠道的保险产品面临着很大的退保风险。
来自保监会的数据显示，2011年寿险业退保率为3.96%，较2010年同期上升0.9个百分点，虽仍处于正常范围，但退保金额增长较快，特别是银保渠道销售的、与储蓄和理财产品直接对比的中短期产品退保较多。
业内人士指出，退保率的上升，从侧面说明银保渠道合作模式亟待变革。
2011年以来，高通胀和高利率的冲击，银行高额手续费的压力，以及同在银行销售的理财、基金、信托等产品的竞争，影响了银保业务的发展。长期看，银保之间如果仍然维持浅层次合作模式，保险公司将继续处于弱势地位，必须寻求合作模式的变革。
偿付能力普遍下降
在去年行业减速和资本市场持续动荡的影响下，部分公司偿付能力出现下滑。
年报显示，截至2011年底，中国人寿偿付能力充足率为170.12%，相比2010年底，偿付能力充足率下降了41.87个百分点。
对于偿付能力充足率下降，中国人寿表示，主要是受2011年度中国资本市场持续低迷、公司业务发展及上年度股息分配的综合影响。
而中国平安偿付能力充足率也从2010年的198%下降至2011年的167%，其中，寿险偿付能力充足率从2010年的180%降至2011年的156%，产险偿付能力充足率从2010年的180%降至2011年的166%。
据中国太保年报披露，截至2011年末，太保集团的偿付能力充足率为284%、虽然保持了较高水平，但较2010年末却下降了73个百分点。
去年刚上市的新华保险通过上市前股东增资和A+H发行上市，偿付能力充足率由2010年底的34.99%跃升至155.95%，但仍然是四大险企中偿付能力最低的一个。
面对保险业务低迷、偿付能力充足率下降的情况，险企在2012年会否进入融资高峰，引起了市场的关注。
中国人寿董事会3月26日通过议案，拟在境内向符合相关监管规定的合格投资者发行不超过380亿元人民币次级债；另外，视市场情况，拟在境外发行不超过80亿元人民币或等值外币的次级属性债务融资工具。
刘家德称，预计中国人寿在发行380亿元次级债之后，偿付能力充足率有望提升50个百分点甚至更多。目前中国人寿的偿付能力充足率约为180%，公司认为，偿付能力充足率保持在200%左右是比较合适的水平。
此外，中国平安也在积极推进260亿元A股可转债的发行。中国平安总经理任汇川表示，完成发行可转债后，预计按照正常业务发展速度，未来两三年内集团的资本金会得到可靠的保障。
新华保险副总裁兼首席财务官陈国钢表示，公司已向保监会申请了100亿元的次级债和50亿元的混合资本债，目前正在审批中。完成发行后，如果资本市场没有大起大落，到今年底新华保险的偿付能力充足率能够维持在150%以上。
