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发债寻梦 [《金融世界》2012年04月号 ]

越来越多的涉农企业正通过债券市场获取发展所需的资金。

本刊记者  张玉洁 韩韬/文

就在记者采访当天,中国农业发展集团(下称“中农发”)以4.77%的利率通过短期融资券筹集到了4亿元资金,相比6.8%的同期贷款利率,融资成本降低了23%。

“中农发从事农业生产、经营活动,近年来,我们通过多种渠道融资,支持集团的各项经营活动,这正是通过金融进一步放大了对‘三农’的服务。”中农发董事长刘身利表示。

作为农业央企,中农发也曾经历过转型阵痛期的捉襟见肘。中农发先后尝试过多种融资渠道:多家银行贷款帮助他们渡过难关;部分旗下企业上市后,在股票市场上大显身手;现在,在债券市场,他们也是“常客”。

在刘身利看来,通过发债进行融资,最大的好处是“低成本、批量、手续简便”。

中国农业银行金融市场部市场承销业务处副处长胡挺认为,对于资信级别较高的涉农企业来说,通过多种融资方式的搭配,可以增加企业融资方式的弹性,有助于企业应对国家宏观经济政策调整所带来的波动。

“有多种融资渠道在,如果一种方式收紧了,还能有另外一种方式。观察新希望、广东温氏等企业的融资结构,债券融资占比均有上升。因此,长远来看,这是一个趋势。”胡挺说。

如果说发债融资对中农发的发展锦上添花,那么,对于更多的其他涉农企业而言,债券融资的作用则是雪中送炭。因为绝大部分涉农企业规模都比较小,也以民营企业为主。

中小企业融资难,早已不是什么新闻。而涉农企业由于投资周期长、回报率低、见效慢,融资更是难上加难。

“一般来说,涉农企业能从银行得到的基本都是一年期的流动贷款,而且利率会在基准利率基础上上浮10%~30%不等,中长期贷款基本不可能获批。”一位银行人士坦言。

一年到期的流动资金贷款,和较长时期项目回报期产生了极大的不匹配。当企业希望通过升级转型来提高企业效益时,外部的资金却越发“稀有”和“昂贵”。

山东寿光市健元春有限公司(下称“健元春”)是一家生产塑编袋为主的小企业,2009年以来,随着原材料价格不断上涨,竞争对手纷纷涌入,利润愈加摊薄,公司亟待转型,利润更高的农膜成为了一个发展方向。“但是要上新项目,投资回报周期长,而贷款期限短,这一矛盾一时很难解决。当时也从未接触过债券市场,没往这个渠道考虑。”健元春董事长赵世龙很是困扰。

当时,中国农业银行正在筹备中小企业集合票据的发行,寿光当地农行通过调研,认为健元春有发展潜力,于是与健元春进一步接触,将其纳入集合票据计划。

2009年底,山东寿光“三农”中小企业集合票据成功发行,健元春成功获得了5000万元的资金。“在我们资金压力比较大的时候,这些资金可以说是‘救命钱’,有效改善了企业的现金状况和债务结构。”赵世龙忆起当初的情形,还是难掩兴奋,“新生产线上马后,健元春实现了销售收入的三级跳。”

“两年的还款期限可以让我放心地把这5000万投入到新的设备生产线上。”赵世龙说。同时,发行利率为5.1%,低于一年期贷款利率5.31%,第一年只需偿付利息费用。

“健元春评级是BBB,单独发债的话,利率至少要到7%。”胡挺说。

在降低融资成本方面,农行金融市场部联合当地政府做出了一些创新。通过与当地政府的沟通,农行金融市场部同时争取到了寿光政府担保公司免费的信用增进,有效地解决了信息不对称的问题,降低了发债成本。

而对于健元春而言,这一关键时期的支持也使其在之后的发展中掌握了更多的主动权。

在赵世龙看来,健元春最困难的时刻已经过去了。过去,由于种种原因没有贷款给他的银行此时也纷纷上门,企业有了更多谈判的筹码。同时,健元春登陆国内资本市场的计划也提上日程,从而为其将来的发展搭建一个更好的平台。

“‘三农’中小企业很多都是分布在县域一级,农业银行具有先天的网点优势和行业优势。”某证券公司债券承销部门人士表示。

“当地农行提供的贷款保证了这些企业的正常运作。在其基础上,金融市场部则是选择其中的优质企业,通过与地方政府和交易商协会合作,在市场上为这些企业筹集中期、低成本的项目资金,帮助这些企业在关键时刻转型升级。”胡挺说。

通过债券市场获取发展资金的中小涉农企业并不止健元春一家。

杨凌本香农业产业集团(下称“本香集团”),是我国主要的猪肉生产企业之一。2011年底,本香集团通过中小企业集合票据获得了5000万元3年期的资金。

令本香集团财务总监感受最深的一点是,这次集合票据的发行流程很完整,也很规范,主承销商、评级公司、增信公司、律师事务所都做了尽职调查,对公司自身财务规范也是一个提高。“未来我们还会继续选择这种方式融资,也会考虑上市。”他说。

“相比银行贷款,发行集合票据已经进入公开市场,能对企业起到一个很好的宣传作用,对其公司治理也有规范作用,同时可以为其以后上市进一步拓宽融资渠道都打下坚实的基础。”该集合票据主承销商相关负责人表示。

越来越多的涉农企业在债券市场融资成功,银行间交易商协会副秘书长杨农表示,现在,主承销商提供金融服务,已经很少用行业标准来划分自己的客户选择,不会因为某家企业是涉农的,就不为它提供金融服务。

他进一步表示,在为涉农企业提供融资服务方面,农业银行有其客户优势,在当前的融资环境下,能够把更多的信贷资源用于支持“三农”产业的发展难能可贵,其他商业银行在开拓涉农企业的金融服务方面也做出了很大努力,交易商协会也在材料的审核、发行等环节有机制性的设计,支持中小“三农”企业的直接融资。

“虽有政策支持,但在金融市场上,靠同情心解决不了问题,只有让各方面的参与人都有利益,市场才能够得到持续的发展。”杨农表示,“对于相对弱势的涉农企业,我们解决这方面的问题,更多的是通过金融创新,中小企业集合票据就是个很好的例证,未来我们会通过更多的创新,解决市场发展中的问题。”

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