8月6日，三大评级机构之一标准普尔首次取消了美国债务保持了70年之久的AAA评级，把美国主权债务评级降至AA+，美国三大股指跌幅均超过4%，全球股市迎来了2008年金融危机以来最黑暗的一天。
一个很有意思的现象，美国中长期国债价格在信用评级下调后的第一个交易日价格上涨，国债收益率降至2009年以来的最低点，全球投资者依然看多美债。换句话说，信用下降，美国的借债成本不但没有上升反而下降了。
这个在理论上看似“悖论”的现象，可以从欧洲找到答案。
作为美债最主要替代产品，欧债风险更大。西班牙、意大利国债收益一度超过6%，法国的情况可能也不乐观。此前关于法国将被降级的传闻甚嚣尘上，尽管三大评级机构明确表示不会调低法国国债评级，但这并不代表法国国债是安全的。作为AAA评级的法国国债的收益率竟然高于AA+评级的美国国债，并且法国七成外债为外资拥有，既然美国评级能被下调，为什么法国不能？
这样一算，美国国债还是避险资金的安全港湾。美联储前主席格林斯潘指出，尽管标普下调美国评级，但与意大利债券不同的是，美国国债仍是一种安全投资。“这不是信用评级问题。美国能支付一切债务，因为它可以一直印刷钞票，违约的几率为零。”
格林斯潘的观点可能代表了美国国内很大一部分人的立场，毕竟相较于削减开支，印钞容易得多，至今美国已经先后80余次提高债务上限。因此，也就不难理解为什么市场会预期QE3的推出了，或者说是QE2.5。
美联储议息会议于8月9日结束。联邦公开市场委员会宣布，维持联邦基金利率在0%~0.25%区间不变，并首次明确给出期限指引：“当前和未来的经济条件可令联邦基金利率维持在极低水平，至少到2013年年中。”虽未明确提及QE3，但美国“定期宽松”的立场很明确。
美国可以继续借债，欧元区却不可以。归根到底，财政政策不统一导致了欧元区货币统一建立在一个脆弱的基础上。在购买国债的问题上，德国等国一直持反对意见，认为这是对债务高危国家的姑息与纵容，会引发道德风险。
摆在欧元区面前有两条路：一条是削减开支，这也是被迫之举，因为希腊等国已很难在市场上借到足够的钱用以偿还债务。但对于长期以来享受高福利的国家而言，要过紧日子谈何容易。希腊国内抗议政府削减开支的罢工一直就没间断过。西班牙国民因不满政府紧缩开支的政策，2010年出现了8年来首次罢工。
另一条路就是继续借债，金融大鳄乔治·索罗斯预测，那些信用评级较好的欧洲国家应该推出一个欧洲债券制度，否则欧元区将解体。
所谓欧元债券，就是让能够借到钱的国家分担那些信用等级差，借不到钱的国家的债务。
不过德法的态度表明，现阶段这个想法不现实。8月，德法领导会晤后，法国总统萨科齐称，欧元区债券在“未来的某一天”可能会被推行，但那只能是欧洲经济一体化进程中的最后一步。德国总理默克尔则表示：“我并不认为欧洲已经到了该用最后手段的时候，同时我也不认为推行欧元债券能够解决问题。”
但在市场人士眼中，似乎共同债券是解决问题的最好方法，毕竟如果问题不解决，欧元区就面临解体的风险，所以有分析认为德法或将于9月再次会晤。
至于事情会如何进展，拭目以待吧。
（作者系新华社经济分析师）
