2010年，中国证监会提出“稳步推进境外企业在境内上市的准备工作 ”；上海市政府在近日也表示将全力配合国际板的推进；而上海证券交易所则把开设国际板列为其2010年的重要工作内容。

　　事实上，加快探索A股市场国际板等人民币金融产品的创新，对促进我国资本市场、建设上海国际金融中心的国际化具有重要意义。

　　随着经济实力的增加，我国对外投资比例逐渐增加。这不仅是我国资金积累的结果，也是贸易竞争力提高及改变贸易方式的结果；同时，在一定领域也是国家战略的需要。前两者决定我国企业对外投资的增加，而后者则决定了企业及国家层面对战略性资源投资的需要。从已有的投资渠道和结果看，我国直接对外投资既面临所在国政治化贸易保护的审批障碍（如中铝收购力拓案例），也面临不同程度的投资“水土不服”问题（TCL、联想等案例）。

　　而开设国际板将为我国资本提供投资比较成熟的上市跨国公司的渠道。通过对跨国公司的股权投资，可以减少上述的难题。

　　此外，我国的资本市场在发行制度、市场监管、上市公司治理等方面都存在一定的不足。建设国际板、引进跨国公司的上市，有利于促进我国现有资本市场各项制度的国际对接，从而通过吸收和借鉴国际经验，进一步推进制度完善。

　　从交易量来看，上海证券交易所目前已成为世界第三大证券交易所，开始以中国节奏影响国际资本市场的走势。但是，包括上海和深圳证券交易所在内的我国境内资本市场，却存在因没有境外公司上市而难以发挥中国的资本市场定价权的事实。建设国际板，通过境外跨国公司的IPO发挥中国资本市场的定价权，将增加我国资本市场的影响力。

　　实际上，设立境内国际板本身就是市场国际化的重要一步，有利于我国资本市场更深融入全球资本市场。

　　但是，开设境内国际板尚需许多工作要做，尤其在制度建设方面仍需较多突破和配套。在条件和制度不配套的情况下，贸然开设国际板可能存在一定副作用，我们必须处理好其中的多种关系。

　　首先，开通A股市场国际板将冲击我国资本市场现有的估值体系，目前的A股市场，新股发行的估值水平高出国际资本市场一倍。即使香港资本市场，2008年、2009年香港主板上市公司首发市盈率平均也不超过18倍。开通国际板后，如何对接国内外资本市场的估值体系将是首要问题。

　　其次，面临境内境外公司上市的制度衔接问题，应把握好境内外公司上市条件的统一性和特殊性的关系。

　　我国的资本市场从发行、运行到监管都是在相对封闭的环境下进行的。若开设国际板，如何在公司治理、上市标准、会计制度、保荐人安排、定价机制、所募集资金能否出境等诸多细节上相互衔接也是当务之急。因此，国际板的制度建设尚需进一步的探索和完善。

　　如果不能处理好诸多复杂问题，国际板的开设难免会对我国资本市场的发展形成较大的负面影响；并且，资本市场的“国际化”也仅是形式上的国际化，很可能对建立国际金融中心作用有限，其象征意义多于实际意义。

作者系东北证券金融与产业研究所常务副所长