本刊记者 桑彤 王鹤／文
日前，中国证券登记结算有限责任公司发布《关于信托产品开户与结算有关问题的通知》（下称“《通知》”），冰封三年之后，信托产品开立证券账户又重新放开。
在股市持续低迷之际，监管部门此举引起了市场人士的广泛关注。
信托开户重启
在2009年，由于数家信托公司开设“拖拉机”账户（即一个信托计划开设多个证券投资账户），以此提高新股中签率，干扰新股发行体制改革，证监会以口头通知方式叫停信托计划开户，这一政策的直接影响是可投资证券市场的信托产品发行规模骤降。
《通知》规定，信托公司可自行开立证券账户参与证券交易，或按照市场化原则，自主选择委托基金公司专户理财、证券公司定向资产管理计划参与证券交易。一个信托产品每委托一家证券公司或基金管理公司进行资产管理，可以在沪、深市场各开立一个专用账户。信托产品开立的证券公司定向资产管理账户不得转换为普通证券账户。信托产品通过信托专用证券账户直接参与证券投资的，采用证券公司结算模式。
但信托公司不得为“专门申购新股，炒作ST股的产品”申请开立专用证券账户。
市场人士表示，信托产品开立证券账户重新开闸，将使私募基金拥有独立的证券账户，一改过去借道其他渠道入市的历史。同时，也将得到与公募基金一样的地位。
事实上，在中国证券市场，阳光私募基金虽发展迅速，但从2009年7月暂停开设信托证券账户以后，以信托为平台的阳光私募基金发展一直受到制约。
据悉，在暂停信托开户期间，证券账户成本最高峰时，信托公司曾开出500万元“账户费”的报价。
海润达资产总经理兼投资总监仇天镝介绍，近年来，一个信托账户年费用为100~200万元，加之A股连年低迷，私募机构难以承受如此高的成本，部分私募只有选择解散信托计划，这无疑分流了股市资金。这次信托账户的重开，将使账号年费用下降，可以说给私募机构带来了福音。
除了部分私募难以维系外，还有一部分私募被迫转型以合伙企业模式来阳光化，但合伙企业模式对于私募基金税收，以及资金的进出都有太多限制，对于私募基金来说压力仍然较大。
对于信托公司而言，信托产品证券账户开户重启的影响同样巨大，这意味着信托公司手握一批账户“躺着收钱”的日子宣告结束。有信托业内人士表示，在市场如此低迷的背景下，证券账户是否开放对大多数信托公司目前的经营没有太大影响，不过，对于有长远眼光，确实把资本市场业务看作信托公司可持续发展的最基础业务的公司而言，这无疑为继续推进相关业务创造了条件，可以预期，当新一轮资本市场发展高潮到来时，这些公司会有收获。
阳光私募的福音
绝大多数私募认为，证监会此次松绑信托证券账户，对阳光私募而言是一大利好，有利于降低产品发行成本，无疑会促进私募发行的积极性，大力推进阳光私募行业的发展。
乾阳投资董事长何辉表示，一方面，这可以大幅降低阳光私募信托管理费，使阳光私募迎来新的发展机遇；另一方面，信托账号的重启也使阳光私募与公募基金、券商等其他机构处于同一起跑线，有利于公平竞争。
用益信托工作室认为，信托证券账户重新开放，将形成多方共赢。首先，私募基金发行信托产品的门槛更低了，有利于私募基金的阳光化，更容易发展壮大；其次，阳光私募规模增加，信托公司这一部分的利润也会增加；同时，信托公司发展证券业务的动力也会增加，这又会进一步推动阳光私募规模的增加，形成良性循环。而中登公司、交易所则可以多收手续费。
受这一利好影响，许多私募机构都蠢蠢欲动。据私募排排网数据中心调查显示，信托账户重启后，71.86%的私募表示有发行新产品的打算，仅有9.39%私募明确表示不会发行新产品，18.75%私募持观望态度。
私募机构中欧瑞博负责人表示：“产品一直在筹划中，这个通知出来了，可能会降低发行产品的成本，已经筹划的产品也会考虑是不是进行一些调整。毕竟，过去发行产品必须考虑信托公司有没有账号，现在，这个问题就不用考虑了，选择性上就更大了。”
在好买基金武晓江看来，经历了2011年市场的低迷，阳光私募之前的纯多头模式已经受到了较大的质疑。去年银监会放开了阳光私募的投资方向，信托产品可以参与股指期货的投资，给私募基金创新转型开启了一条新的途径。在账户开放助力下，信托类私募的投资方向有望进一步开放，私募基金可以投资更多的品种，包括股票、股指期货、商品期货等等。
受此影响，信托收费降低的同时，信托公司未来服务水平也会提升。一位私募人士指出，在国内，信托行业作为阳光私募管理人的角色出现，但服务水平没有提升。面对竞争，信托公司会不断提高服务水平和风控水平，以满足私募基金的需求。“比如，随着转融通、跨境ETF、商品期货等金融工具的推出，为满足投资顾问产品创新的要求，将提高中后台估值清算效率。”
难言提振A股
此次信托账户重启，在利好信托和私募基金行业的同时，也将给萎靡不振的A股市场注入“活水”。
仇天镝认为，今年经济持续低迷的情况下，大量A股投资者逐渐退出市场，暂停达三年之久的信托开户重开，显然体现了管理层引入更多机构投资者的用意，有助于新资金入市。
星石投资首席策略师杨玲也认为，监管层鼓励私募等各类资金积极进入股市，是促进股市活跃度的举措之一。
不过，业内人士普遍认为，这一效果短期内可能并不明显。近半年来，“跌跌不休”的A股市场已经极大地消耗了公众对于A股市场的信心，场外资金根本就不敢，也不愿意在目前背景下入市。在如此萧条的环境下，能否助推市场上涨还是个未知数。
“目前，去发行新产品估计较为困难。”杨玲表示：“现在放开信托账户未必能一下子解决集合信托产品发行低迷的状况，因为目前主要的瓶颈已经不再是账户稀缺、费用高昂，而是市场低迷、缺乏赚钱效应。”
北京源乐晟投资总监曾晓洁也表示，目前，阳光私募发展不尽如人意，根本问题不在于信托账户成本过高，而关键在于不挣钱。
