本刊记者 韩韬／文
银行“钱荒”年年有，但今年尤为严重。
6月20日，已持续两周的“钱荒”深度发酵。当日，银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%；7天回购利率最高达到28%。
正常光景，这两种利率通常约为3%。
“没见过隔夜上30%的交易员，人生不圆满。”当日，众多银行间市场交易员如是调侃道。不少交易员还同电脑屏幕合影，记录下这“历史性一刻”。
多位市场人士表示，当前的资金紧缺状况有史以来最严重。一位资深大行交易员向记者吐槽，“四处是借钱声，市场几乎失控。”
银行“就差钱”
银行流动资趋于紧张，肇始于6月6日上午农发债（中国农业发展银行金融债）的流标。
当天，农发行在银行间债市发行今年第10期金融债，期限6个月，计划募集200亿元。尽管发行利率超过3.4%，较前一天二级市场高出15个基点，但依然遇冷，实际发行额仅115.1亿元。
一位农商行交易员表示，资金市场四面楚歌，收益率不断上行，投资者对农发债参与度不高，所以出现流标。
另一位券商交易员说，许多机构都在拼命填补自家资金缺口，“一只200亿元债券，哪有钱买。”
农发债、国开债（国家开发银行金融债），以及口行债（中国进出口银行金融债）作为三大政策性银行债，是债市中除国债外最重要的品种，通常在发行和交易环节都比较顺畅。此次农发债遭遇流标，实属近年来罕见。
农发债流标让市场的神经一下子紧绷了起来。然而，央行的公开市场操作更加剧了资金短缺局面。
相关数据显示，央行当天发行3个月期，总计110亿元央票。同时，还进行了28天，数额100亿元的正回购操作。回收流动性210亿元。
这成了压倒骆驼的最后一根稻草。
6月6日下午，光大银行对兴业银行资金交割违约的传言甚嚣尘上。尽管事后两家银行均予以否认，但货币市场资金短缺却是不争的事实。
6月6日，银行间市场隔夜拆借利率报5.9820%，较前一日大涨136个基点。
然而，资金紧张的局面并没有就此平复。6月7日下午4时30分左右，工行和建行突然开始向市场借钱，央行公开市场操作室打电话询问各主要商业银行资金头寸状况。
5时30分许，工行头寸平补完毕；建行则在1小时后补齐头寸，拆借系统因此推迟关闭1小时。在此过程中，国开行、农行、邮储银行等压低自身备付，融出资金。
在仍缺少资金注入情况下，6月8日，市场资金面依然紧张。Shibor隔夜拆借利率报9.5810%，距令人咋舌的10%仅一步之遥。
6月9日，在端午节假期前银行间市场交易的最后一天，“钱荒”依旧。央行当天上午进行了每月例行的14天逆回购、28天正回购和90天央票询价，但市场利率依然高企。
本次“钱荒”初期，许多人将其归因于端午节假期临近，银行资金头寸紧张，以及半年节点考验银行流动性管理等技术性因素。然而，节后情况仍不乐观，“钱荒”更甚。
端午节假期后，银行间隔夜拆借利率盘中先后突破10%、20%和30%大关，不断刷新历史纪录。1个月以内的中短期资金价格也全线飙升。7天质押式回购加权平均利率6月20日上涨至11.6217%，创下2007年银行间市场成立以来新高。
6月20日，市场曝出央行向工行注资500亿元，以及中行由于流动性紧张发生资金违约等诸多传闻，银行间市场被迫延迟半小时收市，震动整个金融市场。
中国银行当晚发布公告称，“中国银行从未发生资金违约事件，6月20日按时完成全部对外支付，有关市场传闻不属实。”
但市场仍有传闻称，当天银行间市场的确延迟半小时收市，中行只是在规定的下午4点半收市时间内未按时履约。
一位深圳某证券公司人士告诉记者，“中行资金缺口事件估计是谣传，业内也不是太担心，毕竟中行不是过多依赖同业的银行。”
6月21日，市场恐慌情绪略有缓解，资金利率全线回落。其中，1天回购利率骤降380个基点，至7.9%，创2007年10月以来最大跌幅。
“这几天很难熬，到处都在借钱，没想到会紧张成这个样子。”多位银行交易员向记者表示。
在近日举办的“金融创新试验与经济增长极建设”论坛上，国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠表示，银行市场资金短缺并非由于货币政策收紧，而是过去几年商业银行随心所欲扩张业务规模，达到一个极点后的集中爆发。
张承惠进一步分析认为，目前的流动性趋紧，同银行面临季末考核，对资金需求较大，各家银行较为惜贷有关。此外，监管部门加强对理财业务和跨境套利交易的监管，也导致各家银行需要增加资金，以满足合规要求。而部分银行对流动性盲目乐观，没有做好资金控制，贷款增加过快。
实际上，受此次“钱荒”影响的不仅是商业银行，包括基金、券商、信托在内的整个金融业均受波及，导致沪深股市受挫，金价下跌。
兴业银行首席经济学家鲁政委预计，此次“钱荒”可能还要持续一段时间，但最迟不超过7月中旬。
网上近日流传的“江城子·资金紧张”形象地描述了这“疯狂的市场”：……（全文3699字）
[ 以上文字节选自金融世界杂志，阅读全文请订阅本杂志。]
用金融之手助推中国经济升级版
本刊记者 邱小敏／文
6月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议提出要优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力地支持经济转型升级。
这是一个多月以来，李克强总理第三次提及存量资金问题。此前，5月13日，在国务院机构职能转变动员电视电话会议上，他曾指出，“在存量货币较大的情况下，广义货币供应量增速较高。要实现今年发展的预期目标，靠刺激政策、政府直接投资，空间已不大，还必须依靠市场机制。”
6月8日，李克强主持环渤海省份经济工作座谈会时，再度要求“通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”。
最近一段时间，中国经济面临诸如外贸增速下滑、固定资产投资增速下降、PPI持续负增长等不利局面，与此同时，银行间短期资金利率不断走高，A股市场持续低迷，有人寄希望于管理层进一步放松银根。
当前，我国经济发展面临复杂局面和诸多困难和挑战：一方面，经济结构失衡，产能过剩问题严重，新兴行业、“三农”、小微企业的融资难问题已成痼疾；另一方面，大量的资金投放并没有换来经济的健康发展，资金周转效率低下，“资金空转”问题凸显。
在这种背景下，“部署金融支持经济结构调整和转型升级”正是力图以金融之手，通过市场调节让资金流向最该去的地方，恢复经济结构平衡，实现中国经济升级版的目标。
下一步，金融监管部门如何落实“盘活存量”值得期待：实施差别化信贷政策，推进信贷资产证券化和利率市场化改革，运用多种货币政策工具引导信贷资金流向，进一步发挥市场配置资源的作用等都有望得以实现。
央行要求商业银行加强流动性管理
本刊记者 王宇 王培伟／文
央行日前下发通知，指出当前我国银行体系流动性总体处于合理水平，要求各金融机构强化流动性管理，促进货币环境稳定。
央行近日发布《中国人民银行办公厅关于商业银行流动性管理事宜的函》指出：当前我国银行体系流动性总体处于合理水平，但由于金融市场变化因素较多，且临近半年末重要时点，客观上对商业银行流动性管理提出了更高的要求。各金融机构要继续认真贯彻稳健的货币政策，切实提高风险防范意识，不断提高流动性管理的主动性和科学性，继续强化流动性管理，促进货币环境稳定。
央行强调，商业银行要密切关注市场流动性形势，加强对流动性影响因素的分析和预测，做好半年末关键时点的流动性安排。商业银行应针对税收集中入库和法定准备金缴存等多种因素对流动性的影响，提前安排足够头寸，保持充足的备付率水平，保证正常支付结算；按宏观审慎要求对资产进行合理配置，谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险，在市场流动性出现波动时及时调整资产结构；充分估计同业存款波动幅度，有效控制期限错配风险；金融机构特别是大型商业银行在加强自身流动性管理的同时，还要积极发挥自身优势，配合央行起到稳定市场的作用。
央行要求，各金融机构要统筹兼顾流动性与盈利性等经营目标，合理安排资产负债总量和期限结构，合理把握一般贷款、票据融资等的配置结构和投放进度，注重通过激活货币信贷存量支持实体经济发展，避免存款“冲时点”等行为，保持货币信贷平稳适度增长。
