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基金“换帅”何时了 [《金融世界》2013年02月号 ]

高管变动频繁,公募基金业绩受损严重。兴起于2012年4月的“换帅风潮”,至今仍看不到结束的迹象。

本刊记者  桑彤/文

2013年伊始,基金业内又一位“大佬”级人物宣布离任基金公司总经理之职。

1月5日,南方基金发布公告,自今年1月1日后,高良玉不再担任南方基金总经理职务,转任南方基金副董事长,其总经理一职由南方基金董事长吴万善代任。基金公司“换帅潮”已从2012年延伸至今。

如今,基金经理的频频更换似乎已变得稀松平常,基金公司总经理的批量离职,引发市场的强烈关注。

公募基金“换帅潮”

自2012年4月原长安基金总经理曹阳宣布离职至今,8个多月来,公募基金业陆续有14位总经理级别的高管离职,掀起一波轰轰烈烈的“换帅潮”。基金公司陷入不论规模、新旧,均难留人的境地。

回顾离职的14位总经理,个人原因辞职的有8位,包括长安基金的曹阳、华夏基金的范勇宏、方正富邦基金的宋宜农、万家基金的杨峰、国金通用基金的王文博、申万菱信基金的于东升、国投瑞银基金的尚健和信达澳银基金的王重昆。而因工作变动的有5位,即中银基金的陈儒、东方基金的单宇、东吴基金的徐建平、汇丰晋信基金的李选进和南方基金的高良玉。此外,泰信高清海任职届满,总经理一职暂由董事会秘书桑维英代任。

与此同时,2012年20位基金公司副总经理的辞职,影响力并不亚于总经理。副总经理通常有更明确的职责范围,一旦离开,将造成基金公司管理缺口,不利因素更加直接。尽管2012年新基金发行数量、规模均创历史之最,但分管市场工作的副总经理,压力似乎也是最大的——20位辞职的副总中,即有5位专门负责市场营销。

在晨星(中国)研究中心分析师车小婵看来,市场普遍关注的基金公司管理层及员工激励机制的缺失、股东变动及人事纷争或许是导致部分高端人才流失的原因之一;此外,本轮基金公司总经理大规模离开还因为部分公司在过去几年相对业绩表现居后,股东考核压力之下失去信心,或股东方希望通过更换高管来重拾增长。

自2008年以来,伴随股市持续低迷和基金行业发展两极分化的加剧,基金公司5年时间共计发生总经理变更58次,按照5年前已经成立的基金公司计算,“换手率”接近一倍。

换句话说,平均5年时间内,公募基金业所有公司总经理级别的高管将近更换了一轮。这样的频率在所有行业中也都是首屈一指的。

在南方基金杨德龙看来,2013年,高管变动应该不会像2012年那样剧烈了,“该走的要走的都走完了。”

中小基金公司承压

事实上,2012年,基金公司的管理层变更并不仅局限在高管行列,对于公募基金业离职率的观察发现,基金经理变更也创下历史新高。

据晨星统计,2012年全年,开放式和封闭式基金基金经理变更(不包括增聘和新聘)达332起,较2011年全年的291起增加14%,而此前的2008〜2010年,该数据分别为176、199,和249起,呈逐年稳步上升的趋势。

按更换基金经理时的人均任职年限来看,2012年,平均任职时间为1.55年,较2011年的1.50年略有上升;但对应此前一年2010年的人均任职平均时间1.77年,基金经理离职前的平均任职时间仍然在明显缩短。

对比同期公募基金业资产管理规模的变化,行业人才的流失愈加严重。尤其在A股旷日持久的熊市下,业绩难有起色的基金面临持续净赎回,令基金公司,特别是股东与渠道资源缺乏的中小基金公司的经营举步维艰,一线基金经理承受来自股东方与投资者的双重压力,离职潮不断涌现。

车小婵指出,中小型基金公司面临因产品规模过小而被清盘的政策风险,又面临2012年股票市场低迷而遭遇投资者不信任的经营风险,基金相对业绩排名落后加剧了基金经理肩上承担的压力,加之中小基金公司的投研人员配备与大型公司相比本就先天不足,基金经理离职对整个投资管理团队带来的冲击也就更加显著。

日前,有消息传出,泰信基金投研人员纷纷转投他家,欲投奔实力强劲的基金公司。这在基金行业人才本就稀缺的当下,实属罕见。究其原因,便是由于行情低迷。市场传言,该基金公司2012年年终奖停发,且公司原本待遇就很一般,因此人心涣散。

显然,业内这种严酷的生态环境要求中小公司在激烈的竞争市场拼得立足之地之余,还必须像大型公司一样进行战略思考,努力打造内部优良的投研机制和投研平台,吸引并留住优秀人才。“从这个意义上讲,人才的频繁流动也并非完全的坏事,充分的市场竞争会自然引领资源合理配置,导向优胜劣汰。”车小婵说。

业绩受损

不过,对投资者而言,基金公司高管离职也会对旗下具体产品运作有一定影响。业内公认,基金行业的高管们在国内公募行业的发展过程中,都不同程度贡献了自己的力量,也在一定历史阶段让基金公司打上了自己的烙印。

分析人士指出,基金公司高管的变更更易加剧投研团队的不稳定性,尤其公司制度、投研文化、投资自由度以及投研流程若在新的高管介入后有所改变,会诱发管理部门和业务部门间的摩擦。短期内将对基金公司整体业绩造成不利的影响,但随着时间的推移,这一影响将逐渐淡化。

比如,华夏基金几位核心人物的离去,就对公司投研部门的稳定带来挑战。2012年5月,王亚伟离职,给华夏基金投研部带来巨大压力。王亚伟离职后不久,华夏基金总经理,行业元老范勇宏也离职。处于漩涡中的华夏雪上加霜。

据统计,2012年,华夏基金先后有八只基金更换管理人。按照Wind统计数据,2012年下半年,华夏基金的业绩相对平庸。除了华夏盛世在2012年收益率超过11%以外,其余股票型基金的收益率均低于5.60%的同类基金区间平均收益率。

长城证券基金研究中心主任阎红曾表示,“买基金就是买基金经理。”这话虽然有些绝对,但基金经理的投资风格与管理能力对基金业绩确实是有直接的影响,尤其从长期看,其投资的收益差别更加明显。

“尽管频繁的高管和基金经理等核心团队动荡,会带来一定的负面影响,但也无需过度夸大。”车小婵说,相对于资产管理行业的其他子行业,公募基金更加强调投研体系和投研团队的建设,人员变更的影响其实反而相对会小一些。也应看到,资产管理行业的真正成熟和进步并不单取决于管理规模和从业人员的扩张,更重要的是专业人才在投资能力、职业操守、敬业精神等素质的全面提升。

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