屈宏斌／文
出口增长好于预期，六月进口同比增长却只有区区6.3%，仅仅是五月同比增长的一半。因此，贸易顺差比市场预期进一步扩大。
除开全球商品价格疲软外，令人失望的进口数据也反映了日渐低迷的国内需求；同时大幅跳水的进口量也预示着全球市场需求的衰退。鉴于此次低迷的贸易数据，中央政府应会更加坚定地推行宽松政策以刺激国内市场需求。此前，大幅回落的物价指数也给宽松政策的推出带来了更多空间。
六月出口增速由五月同比15.3%回落至11.3%，超出汇丰预测的8%。剔除季节性因素，出口环比增长由五月的1.4%上升至六月的4.3%。
从国别看来，非美欧日（G3）市场一定程度上弥补了G3市场的衰退。六月出口非G3市场几乎不变，同比增长达到17.1%；但其出口至G3市场大幅下降，由五月的同比增长12.7%降至六月3.8%，为2009年金融危机以来最低水平（除中国新年非正常月份）。
在G3当中，尽管对美出口六月同比增长仅仅10.6%，几乎只达到五月同比增长23%的一半，但对美出口表现仍然相对要好。六月出口至日本的装货量同比增长仅0.1%，比之五月13%大幅下降。对欧出口六月收缩1.1%（五月增长3.4%）。
从出口产品上看，劳动密集型产品出口量大幅放缓，但机电产品（占上半年总出口额大约58%）几乎与上月持平，由五月同比增长14.9%降至13.3%。在劳动密集型产品中，服装六月同比下降0.4%（五月增长7.6%）。
六月进口增长令人失望，进口增速仅为五月增速12.7%的一半——6.3%，大大低于汇丰预测的12%）。排除季节因素，中国六月进口环比收缩0.6%（五月收缩1.1%）。
国内需求疲弱是出口疲弱的主要因素，此外，全球经济走软也对进口有负面影响。
大宗商品进口量环比同比增速均有所回落，铁矿砂及其精矿的进口增速由五月增长19.8%小幅跌至14.1%，原油进口同比增长由五月18.2%减速至六月10.3%，钢材六月进口同比下降了8.3%（五月增长3.1%）。
六月贸易顺差达到41个月来的新高，其主要贡献来源于非G3国家。今年上半年总顺差额达到689亿，同比增长52.2%。
近期低于市场预计的进口增速令市场大跌眼镜。尽管全球商品价格的走跌存在部分影响，反映在六月CRB指数下降了14.8%（五月收缩14%）。但进口回落的更主要因素在于国内需求的疲弱。
加工贸易进口的下滑显示全球经济环境依旧脆弱。六月汇丰PMI指数——新出口订单指数也暗示出口可能继续回落。这也契合了汇丰对于美国及欧盟经济的看法。如今美国经济复苏不温不火，占70%经济增长贡献的消费支出增长却再现衰退的苗头，相信这些因素又会让整体经济复苏蒙上阴影。
更加令人担忧的是，一般贸易进口的恶化显示本国需求继续走弱。之前宽松的宏观政策（两次降准、降息以及新建设项目获批的加速）并没有实质上提振本国需求。固定资产投资五月以来就开始放缓。大宗商品进口额的下降（同比&环比）以及收缩幅度仍在加深的工业生产者物价指数，均反映了仍然脆弱的投资需求以及较高的库存水平。
尽管六月出口增长高于预期，但全球市场前景依旧暗淡。更重要的是，令人失望的进口数据反映了国内需求的进一步恶化，市场呼唤宽松政策加力。
作者系汇丰银行大中华区首席经济学家
