新华财经北京9月2日电 《金融街观察》2020年第8期刊登由中国人民大学经济研究所联席副所长、中诚信国际有限责任公司董事长闫衍撰写的《宽货币、宽信用效果初显 关注三大潜在金融风险》，文章分析了疫情暴发以来监管层出台的逆周期政策支持实体经济的效果及流动性宽松背景下潜在的金融风险，并就近期防范金融风险提出政策建议。主要内容摘编如下：
年初新冠肺炎疫情快速蔓延，中央作出一系列指示研究部署疫情防控工作，金融监管部门也迅速反应，推出一系列宽货币、扩信贷的措施加大对实体经济支持力度，缓和疫情带来的冲击。随着相关政策的落地，主要金融指标均出现回升，市场融资环境改善，债券净融资额创历史新高；降成本效果有所显现，贷款利率及发债成本下行；随着市场融资环境改善，同时在降税减负等政策支持和疫情逐渐得到控制的情况下，企业复工复产逐步推进。
随着复工复产的推进，在宽货币、宽信用政策的支持下，中国经济持续修复，最新数据显示，7月份生产供给继续复苏，市场需求逐渐回暖，就业物价总体平稳，新动能成长壮大，市场信心趋于增强，国民经济运行保持稳定恢复态势。但考虑到目前实体经济景气度稍弱、总需求不足，也需要关注流动性宽松背景下潜在的金融风险抬头：一是部分企业融资成本与金融产品收益率倒挂，存在资金套利风险；二是市场杠杆抬升风险，2020年以来各实体部门杠杆率均呈上升趋势，非金融企业加杠杆幅度仍较大，金融市场也出现杠杆率抬升迹象；三是企业资金套利的结果可能导致资金从实体回流至金融体系，部分流动性淤积金融体系内部。
5月以来，监管层面通过加强监管、对货币政策进行微调，抑制资金空转套利行为。但治理这一问题并非一蹴而就，资金无法传导至实体经济，根本原因在于实体经济收益率偏低。在此背景下，要从根本上缓解资金“空转”“套利”的问题，长期来看，仍需要持续推进市场化改革，通过系统的资本市场改革、城乡二元体制改革、土地市场改革提高资本、劳动、土地等生产要素配置的市场化水平，同时加大科技投入，以此带动劳动生产率的提高，提高实体经济的收益率。短期内则尤其需要做好疫情冲击下的保市场主体尤其是保中小企业工作，只有保住市场主体，宽货币、宽信用投放的资金才能成为“活水”。在货币政策与金融监管政策的选择上，货币政策要持续注重结构性调整，进一步向中小企业倾斜。同时，在当前货币政策边际宽松、资金“脱实向虚”苗头有所显现的背景下，金融监管也需要动态调整，在落实好已有的金融监管政策的基础上，做好资金流向和金融机构杠杆水平的监测，在必要的情况下通过窗口指导、现场督察等方式强化监管落实，避免金融风险再度加剧。
