郑学勤／文
债券市场是现代金融体系的压舱石。2012年，全球债券市场的持仓量超过100万亿美元。债券市场是储蓄的主要蓄水池，也是国家和各级政府调节财政收入和支出的主要工具。2012年，美国联邦政府264次公开拍卖政府债券，总金额达到7.9万亿美元。完整的金融体系需要有成熟透明和统一监管的的债券市场，而成熟的债券市场需要有效的价格发现机制。从这个意义上来说，推出国债期货是中国金融建设的一个重要的里程碑。
国债期货的重要性同国债自身的性质是紧密相关的。同其他商品不同，国债的价格同国债的收益率是成反比的。在成熟的债市里，政府按照不同的收益率不断地发行同样期限（譬如说5年）的不同价格国债。因此，即使不是为了套期保值的目的，市场也需要有一个发现价格的机制，来找出不同时间发行的同样期限国债的坐标价格。这个市场就是期货市场。在美国，机构更多地依赖期货市场而不是现货市场来发现国债的价格。
国债的透明价格无论对政府融资还是百姓储蓄和借贷都至关紧要。政府是用纳税人钱来支付国债利息的。国债期货在美国是最早的金融期货之一，就是因为政府需要市场而不仅是债券承销商对收益率的评估，从而支付合理的价格，减少纳税人的负担。同时，美国10年国债是国家的坐标利率。它直接影响到人们的储蓄收入，以及为房贷和信用卡等债务支付的利息。国债价格透明了，整个金融体系的价格就透明了。如果国债价格不透明，债券承销商有可能从国家一端得到过高的利率，也有可能从承购人一端得到过高的收入。整个社会的融资成本会因此而相应提高。
即使同美国等先进市场相比，今天国内对期货市场的监管也是相当成熟的。……（全文1290字）
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