新华财经北京8月5日电 《金融街观察》2020年七月刊刊登由中国银行研究院中国金融团队高级研究员李佩珈撰写的《让金融的活水直达实体经济》，文章分析了创设直达实体经济的货币政策工具的原因，直达实体经济货币政策工具以及新的中小微企业金融服务政策指引的主要特点，并对下一步货币政策调控作出预测。主要内容摘编如下：
2020年两会期间，中央在“六稳”的基础上进一步强调要实现“六保”，并就金融支持稳企业保就业提出了新要求。6月1日，人民银行推出了中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策、普惠小微企业信用贷款支持计划这两项新的货币信贷政策工具。疫情之下，中小企业受到的冲击更大，为破解小微企业贷款展期的核心诉求，解决银行在落实贷款展期和加大信贷支持中的实际困难，央行出台了这两项直达实体经济的货币政策工具。
直达实体经济货币政策工具具有以下主要特点：第一，新货币政策工具具有结构性宽松特点。本次货币政策在实施方式、实施对象、资金价格方面发生了变化，具有更精准、更直达中小企业的特点。第二，体现风险自担原则。人民银行将通过特别目的工具SPV购买地方商业银行持有的普惠小微企业信用贷，购买部分的贷款利息由放贷银行收取，坏账损失也由放贷银行承担。第三，资金到期需收回。购买普惠小微信用贷款支持政策要求放贷银行应于购买之日起满一年时按原金额返还。第四，有利于降低银行负债成本。普惠小微信用贷款支持计划相当于央行对符合条件的银行提供4000亿额度利率为0的一年期优惠利率再贷款，这比央行此前的其它直达实体经济货币政策工具利率还要低。
此外，央行还发布了《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》这一新的中小微企业金融服务政策指引，从七个方面提出了30条政策措施，包括落实中小微企业复工复产信贷支持政策、开展商业银行中小微企业金融服务能力提升工程等。这有以下主要特点。第一，注重当下，要求中小微企业复工复产信贷支持政策的具体落实。第二，着眼长远，开展商业银行中小微企业金融服务能力提升工程。第三，内有激励、外有约束，建立小微企业贷款“敢贷愿贷”机制和提升金融机构“能贷会贷”能力。第四，优化金融供给结构，更加注重发挥资本市场对中小企业融资的支持。第五，注重配套，加强中小微企业信用体系建设和优化地方融资环境。
关于下一步货币政策调控的几点思考：一是从实体经济需求角度看，有必要继续降准对冲债券供给对流动性的冲击。二是考虑择机调降存款基准利率。三是进一步落实差异化监管政策，适当提高小微企业的不良贷款容忍度。四是改善银行续贷的监管环境。贷款展期过程中，适度降低对商业银行利润考核等要求。
