“热钱”曾是造成一国乃至世界金融市场动荡和金融危机的重要根源。上世纪80年代日本在“广场协议”后的遭遇、1994年墨西哥融危机、1997年东南亚融危机等，“热钱”都在其中扮演了不光彩角色。

　　综合比较和分析这些国家的遭遇可以看出，过快的金融自由化进程导致的国际资金有效监管缺失、本币在短时间内大幅升值或贬值是国际热钱得以兴风作浪、有机可乘的两大主要原因。

金融市场开放过快

　　日本经济是遭受“热钱”打击而陷入停滞的典型案例，也是最早的“热钱受害国”之一。日本采取的金融自由化政策是重要原因。上世纪80年代，由于储蓄率高、内需相对不足、以本土企业为主，以及出口产品竞争力强的外向型经济结构，日本国际收支出现持续高额顺差，日元面临较大的升值压力，日美贸易摩擦日趋激烈。在美国的施压下，日本采取了金融自由化政策，从1983年10月起逐步推进日元结算的国际化进程。1984年以后，日本废除了外汇期货交易的实需原则，允许日本企业到境外融资，允许非居民购买境内股票，扩大欧洲日元债券的发行规模，并进一步开放国内金融市场。这些措施虽然提高了日本企业境内外的融资能力和水平，却加剧了热钱的涌入，促使日元汇率和资产价格的快速上扬。

　　1994年12月，墨西哥爆发了一场比索汇率狂跌，股票价格狂泻的金融危机，凶猛的“热钱”扮演了重要角色，也正是未能对国际资本进行有效监管所致。当时墨西哥政府为了吸引更多外资，多次放宽外资进入的限制，吸引了大量国际“热钱”涌入墨西哥。此后，随着美元利率的上升和墨西哥政局的动荡，游资开始撤离墨西哥。由于缺乏有效管制措施，未能有效制止“热钱”疯狂出逃，最终导致墨西哥外汇储备大幅减少，加剧了危机。

　　1997年东南亚金融危机的始发国泰国，同样是因为金融市场的过度自由导致了国际“热钱”的大规模涌入。20世纪90年代早期，为了把曼谷建成可与香港相匹敌的国际金融中心，泰国采取了密集度过高、步伐过快的金融业改革开放措施：1989年实行利率浮动，1990年允许外汇自由兑换，1992年开始全面取消资本管制，国际“热钱”由此在泰国进出无阻。

本币短时间内大幅波动

　　汇率是国际“热钱”狙击的主要目标之一，通过炒作导致一国货币短时间内大幅升值或贬值，并从中获得套利机会是“热钱”的一贯手法。

　　“广场协议”和“卢浮宫协议”签署后的17个月内，日元对美元汇率从240日元兑1美元大幅上升至153日元兑1美元。货币升值刺激境外资金大规模流入日本，“热钱”推动日本的房价及股市持续大幅上涨。为清理经济中的泡沫成分，日本央行从1989年5月开始先后5次提高贴现利率，“热钱”开始从股市和楼市出逃。从1990年起，日本股市暴跌70%，房地产连续14年下跌，跌幅达到90%，日本经济陷入“停滞的十年”。

　　墨西哥金融危机中，时任墨西哥总统塞迪略在就任后不久，宣布比索贬值15%。随后，政府又宣布实行浮动汇率制，比索迅速贬值，导致资金大规模撤离，当年外逃资金高达234亿美元，其中相当一部分是国际“热钱”。这场危机给墨西哥经济造成了700亿美元的损失。1995年，墨西哥国民生产总值下降6.9%，大批企业倒闭，失业人数激增。

　　东南亚金融危机前的泰国，经常项目赤字急剧扩大，泰铢面临巨大的贬值压力。潜伏在泰国境内的大量国际“热钱”开始把他们手中的所存有的泰铢大部分抛出兑换成美元，泰铢价格急剧下滑。在整个金融危机过程中，泰铢贬值达60%。国际热钱的狙击炒作是泰铢暴跌的主要原因，在这一过程中，也正是泰铢价格的暴跌最终导致更多国际资本撤离泰国，并形成恶性循环。

　　1991~1996年，泰国等亚洲主要资本输入国年平均资本流入390亿美元，其中1996年达到770亿美元，1997年上半年仍有310亿美元，而到下半年已经变成资本流出540亿美元。