量化宽松前景难料、美元走势风云跌宕、欧债危机波折不断、新兴市场热钱汹涌、通货膨胀步步攀升……世界经济扑朔迷离，中国经济又将何往？

　　展望2011年，“十二五”开局，中国经济将在“稳增长、调结构、抗通胀”这一政策方向下向前迈进。国内主要券商认为，2011年经济增长9%可期，房地产投资增速可能回落，CPI将呈前高后低的态势，货币政策趋紧，人民币渐进升值5%左右。除通货膨胀风险之外，外需疲软、资产泡沫、全球经济复苏面临不确定性等问题也受到这些机构关注。

　　中金公司：总体来看，2011年GDP增长9.3%依然可期。风险主要来自通胀和资产泡沫两个方面。

　　通胀方面，主要面临的是由于需求超预期增长和食品价格上涨引起的上行风险，预计平均通胀水平在4.3%左右。2011年通胀将是前高后低的走势，从年初的4.5%~5%的水平降到年尾的4%以下。通胀水平总体温和，预计不会出现结构性的长期高通胀。房地产市场方面，密集的房地产管控政策终将奏效，2011年过热的可能性不大。

　　未来政策走势，预计2011年M2的增长在16%左右，未来半年可能有两次小幅加息。总体来看，2011年货币政策比2010年紧，但不会有太大收缩。

　　高盛：2011年国内宏观经济环境总体健康，GDP增速将为10%，重点发展西部省份、基础设施建设、国民住宅建设等。预计固定资产投资增速为10.5%。2011年面临的主要风险在于通货膨胀和外部需求疲软。

　　通胀方面，预计2011年通胀压力有可能较2010年第四季度有所减弱。2010年CPI上涨主要由食品价格上涨推动，而食品价格上涨受天气等短期因素影响较大，会逐渐消除；另外，工资水平虽有小幅上涨风险，但劳动生产率的提高会抵消劳动力价格上涨的影响。外部需求方面，中国将从扩大消费和投资两方面入手减缓外部需求疲软的影响，预计2011年出口增速为13%。

　　2011年，预计人民币渐进升值6%左右；信贷规模持稳，在7.5万亿元左右。总体来看，2011年财政政策将更加积极，货币政策也将更具选择性。

　　中信证券：2011年季度GDP将呈现逐步走高的态势。在拉动经济增长的三驾马车中，预计2011年消费平稳增长，出口增速逐步回落，固定资产投资增速轻微回落到23%左右的水平。其中房地产投资增速在2011年上半年将有所下降，下半年随着购房需求的好转以及低基数，投资增速有所回升。

　　预计2011年CPI呈现前高后低的走势，全年维持在3.5%~4%的区间。通胀压力的逐步缓解主要源于货币政策的紧缩及行政性的预期调控手段。

　　稳健的货币政策和积极的财政政策将是贯穿2011年的政策主线。在上半年，政府可能动用货币政策加行政政策，诸如提高存款准备金率、加息、信贷控制和价格管制等来减轻通胀压力，预计一年期存款利率将上升至3%~3.5%；在后半年，随着通胀压力逐步减轻，稳健的货币政策将趋于稳定。

　　申银万国证券：在转型深化的背景下，2011年中国经济将呈现高增长、高通胀的格局。预计2011年经济增长率为9.6%，在拉动经济增长的三驾马车中，外需有可能大幅回落，消费基本稳定，而投资对于中国经济稳定的作用将再次得到提升。

　　通货膨胀率预计为3.7%，呈前高后低之势。预计2011年CPI的高点将出现在2~3月份和6月份，二季度之后物价会逐渐回落。涨价压力主要来自制度性因素释放和流动性因素释放的叠加，涨价有可能成为一种常态。农产品价格上涨、劳动力成本提升及公用事业价格改革将成为物价高涨的直接推动力。

　　2010年底至2011年上半年可能加息1~2次。预计2011年人民币对美元升值5%左右，升值幅度比2010年略有扩大，同时人民币波动幅度继续扩大。2011年财政政策的重点是调结构，同时将保持相对宽松。预计财政赤字保持在10500亿元，与2010年持平。

　　国泰君安证券：2011年GDP仍将保持较快增长，预计增速仍然在9%以上。通胀有可能在4.3%左右的水平，属于温和可控的通胀。

　　利率将会上调，有可能达到3.5%的水平；存款准备金率大概会调整3~4次，达到22%的水平；人民币将渐进式升值；房地产市场将稳定回落，但幅度不会太大；信贷规模估计在7.8万亿元左右；固定资产投资增速在20%左右；出口有所回落，到15%左右；消费水平平稳，保持18%的增长率。

　　总体来看，2011年的货币政策将保持稳健，回归常态；并会采取积极的财政政策。

　　中国银河证券：2011年经济将平稳增长，预计在9.5%的水平。通胀将继续上行，2011年全年CPI可能会在4%的水平之上。通胀压力主要来自于：食品价格、工资、水价、电价、煤价等价格上涨，流动性过剩的环境，国际方面的输入型通胀压力等。预计2011年中国进口增长20%，出口增长16%。进口增长超过出口增长可能会逐渐成为常态。

　　2011年会采取稳健的货币政策，保证经济的平稳增长，同时把通胀控制在可承受的水平。预计，2011年M2增长16%，信贷余额增长15%，相关预期贷款增长6.5~7万亿元。同时，2011年上半年，估计会有两次存款准备金率的调整，也不排除有两次利率调整的可能。

　　广发证券：2011年宏观经济将主要依靠内生动力温和复苏。预计2011年CPI同比增速将呈现前高后低的趋势，全年增速约为4%，一季度是CPI全年增速的高点。

　　预计2011年M2增速将回落至16%，新增信贷7万亿元，对应的信贷增速为15%。

　　为了降低通胀压力对实体经济的冲击，预计未来的调控仍将以数量型工具并配合财政和行政手段为主。随着经济的持续复苏和通胀的回落，为了防范过热风险，2011年下半年加息的概率可能会上升。但即使加息，也不意味着经济已经进入连续加息的轨道。

　　海通证券：从外部环境来看，2011年全球经济将逐步复苏，美欧等国家经济渐有起色，总体看，外部环境比较好，但仍然要注意各国汇率波动对国内经济造成的“噪音”及干扰。从内部看，2011年反通胀和经济转型依然是关注的重点。通胀压力依然比较大，为此中国人民银行可能有两到三轮的加息，但考虑到热钱的压力，频率并不会太高。经济转型方面，特别是东部外向型的经济体有可能面临转型“阵痛”。此外，需要特别关注房地产市场。

　　光大证券：预计2011年GDP增速将在9.5%左右。消费、出口相对稳定，投资增速将维持在20%左右。关于通胀方面，通过行政调控的方式很难化解通胀，但可以递延物价上涨的时间，毕竟国家对水电煤气等价格上调的控制力较强。因此，预计未来2~3年，CPI将维持在3%~5%的水平，而通胀预期预计未来1~2年内都将延续。

　　未来货币政策的操作余地并不大，财税政策操作空间更大。应该通过财税政策的改革实现理顺资源价格和调节国民收入分配的目标。而在货币政策方面，应该更多地考虑如何对冲流动性和防范中长期的金融风险。

　　安信证券：2011年经济增速在9%左右，变数主要在出口、投资、消费三方面。预计2011年上半年出口增速相对缓慢，对由收入增速和价格水平支撑的消费增速比较乐观；对2011年投资增速持相对保守的态度，预计比2010年要慢3%~4%，其中房地产投资会逐步回落。

　　在美元继续贬值的情况下，人民币仍然处于升值通道，会对资产价格形成支撑，但升值幅度可能比较弱，通货膨胀的发展和信贷政策的紧缩是影响资产价格上涨的重要制约因素。

　　2011年CPI的高点会拖到6~8月份；信贷规模在7.2万亿元左右，流动性情况比2010年要差，从而无风险利率水平包括票据的利率都会上升。