2008年末为应对金融危机，我国曾推出过4万亿元投资方案，当时的投资重心是“铁公基”特别是高铁。此后相关概念股在弱市中大放光芒，如中国南车，目前的股价较发行价上涨近300%。但业内人士认为，水利股要像高铁板块一样飞起来，至少还有三关要过。

利好兑现后水利股是否会陷入调整

　　在最近两年里，水利已不是一个局部问题。2010年的西南大旱和多个省份洪涝肆虐，暴露出我国水利建设的薄弱，也引起了市场人士的高度关注。

　　记者了解到，早在去年7月我国防汛抗洪处于关键期时，上海的部分大型券商就建议投资者关注水利板块。而相关概念股也随之启动，如安徽水利整个7月间的涨幅达35%。

　　第二轮拉升是在去年的中央农村工作会议前后。由于当时农产品涨价压力较大，“稳物价”—“保供给”—“投水利”的逻辑链逐步被市场所认可。从11月22日~12月22日会议闭幕，粤水电的涨幅超过30%。

　　第三轮拉升就是在“一号文件”发布前。2011年以来的“南冻北旱”凸显了水利发展的必要性和迫切性，大投入已成定局。水利龙头股葛洲坝开年以来的涨幅超过20%。

　　在三轮拉升中，部分嗅觉敏锐的机构进行了提前布局。如明星基金经理王亚伟管理的华夏大盘精选就重仓葛洲坝：去年二季度2100万股，三季度增仓至4000万股，四季度则进一步提高至4500万股。

　　“一号文件公布意味着利好兑现，水利股可能出现调整。”一位市场人士坦言。这在之前已有先例：在中央农村工作会议提出“大兴水利”的次日，主要水利股不涨反跌：安徽水利、粤水电的跌幅都在4%以上，明显大于沪指0.79%的跌幅。

“从小抓起”能否带动大公司业绩

　　从1998年特大洪水以来，我国对大江大河的治理力度不断加大，干流的防洪体系基本形成。但与此同时，绝大多数中小河流还未经过系统治理，“最后一公里”的小型农田水利设施更是缺乏投入。这造成了在2010年初的大旱中，部分地区遭遇“守着水库没水用”的窘境。

　　“不能一搞水利投资就想到大工程、大水利。”中国人民大学农业与农村发展学院郑风田教授指出。目前抗旱的一个关键，就是解决小型农田水利设施滞后的问题。郑风田建议，政府可以拨出专门经费，让农民在农闲时以工代赈，把自己村庄的贮水设施修建好。这一方面解决了农民用水的难题，另一方面也能提高他们的收入，有“一举两得”之效。

　　“小水利”建设任务细微繁重，这对于习惯了大水利建设的工程承包商来说是个考验。如水利龙头股葛洲坝，曾承担了三峡工程的大量施工任务，在水利枢纽建设上经验丰富。公司表示，要抓住国家加强农田水利建设的机遇，做好市场开拓工作。

　　相比于大型的水利工程承包商，很多市场人士更看好水利施工材料的供应商如输水管道公司。一是其规模相对较小，业绩弹性大。二是“卖铲人”效应。这是指在淘金过程中，淘金者本人不一定赚钱，但卖铲子的人肯定赚钱。“这种现象以前就出现过，如3G概念推出时，电信运营商没涨，但电信设备商却出现大涨。”安信证券分析师李科说。

如何避免“保障房式”执行难题

　　最后是落实执行的问题。任何投资，都有进度不达预期的风险。典型的如保障房建设，因地方配套资金不到位，完成率曾一度在低位徘徊。而水利投资也有类似难题：水利工程多修建在荒郊野外，服务对象又是农业这个对GDP拉动力度不强的行业，很多人担心地方政府的积极性不够。

　　“公益性工程的确有这个难题。”中国农业节水和农村供水技术协会副会长冯广志说。他认为首先要将任务细化，不仅要提中央层面的总体目标，各省市区也应向社会公布自己的具体目标。此外，还有人建议实行水利建设问责制。一号文件明确，县级以上政府主要负责人对本区域水资源管理保护工作负总责。

　　对于一号文件提出的将土地出让收益10%用于水利建设，业界普遍评价为含金量最高的一项政策。但问题也同时存在：即土地出让金的地区分布不平衡。中西部粮食主产区水利建设需求大，但土地出让金少。东部地区土地出让金多，但水利投资需求相对有限。对于上述矛盾，郑风田认为应该由中央统一收取这笔资金，再根据各省实际情况进行调配。

　　尽管有这样那样的不利因素，但市场人士还是看好水利股的长期表现。“很多人担心水利股的估值偏高，如葛洲坝的市盈率在30倍以上，而同属基建行业的中国中铁、中国建筑才10到20倍。但在今年央行收紧流动性的背景下，很多行业的盈利增长面临不确定性，那些受到政策明确支持的行业应该享受一定的溢价，高铁是如此，水利也是如此。”李科说。