新华财经北京7月31日电（记者杜康）距离科创板第一声开市锣声敲响已有一年。一年里，科创板迎来了140家上市企业，并累计为这批上板企业“输血”2179亿元。破题“资本市场助力科技创新”，科创板破冰诸多“第一次”，作为“试验田”，从注册制的试点，到对无营收、无盈利、无资产企业的上市放行，再到市场化定价机制等，科创板推进了一系列制度创新。一年间，A股生态已悄然改变。
开板一年为科创企业“输血”2179亿元
2019年7月22日，周一，黄浦江畔开市锣声敲响，科创板正式开板交易，首批25只股票率先登场。2020年7月22日，随着奇安信等7家企业挂牌，科创板上市企业数量已经增至140家，充分展示了“科创板速度”，上板企业获融资输血已累计达2179亿元，。
让处于不同生命周期的科创企业共享改革红利，让资本市场为科创企业发展提供更多助力，是科创板设立初衷之一。科技企业盈利周期长，过去面临上市难题，而融资难又进一步限住了企业的发展步伐。科创板推出以来，突破过去单纯的“持续盈利”硬指标，代之以更多元的上市标准。
开板一年，科创板创造了诸多“第一”。优刻得是科创板第一家“同股不同权”的公司；泽璟制药是科创板第一家“未盈利”企业；此外，科创板也迎来第一家红筹企业华润微电子的回归。从注册制的试点，到对无营收、无盈利、无资产企业的上市放行，再到市场化定价机制等，科创板开板一年推进了一系列的制度创新，充分发挥了“试验田”作用。
“基于战略新兴产业以及硬科技的定位，科创板准入门槛更具包容性。目前科创板上市企业中，新一代信息技术和生物医药企业的数量占比达65.2%。在半导体和创新药领域，科创板汇集了大批优质企业。”南方基金权益研究部总经理茅炜说。
“科创板对于A股市场结构调整具有深远意义。过去A股周期股市值占比较高，科技股市值占比较低。从上市公司市值行业分布看，科创板推出之前，A股周期类企业市值占比达33%、科技类仅12%；美股则分别为14%、27%。”海通证券首席策略分析师荀玉根介绍，“中国如今处在产业结构升级期，消费和先进制造比例会不断提高。科创板的推出为中国新经济科技企业寻求融资提供了本土的途径。”
试点注册制平稳落地A股生态已变
作为“试验田”，设立科创板还为了推进A股市场基础性制度改革，在市场化和法治化方面有更大突破。注册制是其中重要一环。
开板一年，试点注册制平稳落地。如今企业IPO效率大大提升。截至7月21日，科创板已受理407家公司上市申请；已报证监会的科创企业注册审核平均用时仅为62天。
事实上，科创板的审核效率还在不断加快。目前，上交所的平均审核周期已从初期的65天降到47天。公司需面对的平均考核题数从47.4道减至30.2道；被问询的轮次也大幅下降，目前两轮问询占比25%。
虽然效率在提升，但审核质量并没有下降。上交所副总经理刘逖介绍：“上交所的审核理念并没有变，一贯坚持以信息披露为核心，把选择权真正交给市场。” 刘逖表示，问询题目并不是越多越有效，目前上交所的问询突出重大性、针对性两方面，重点关注影响投资者判断的一些关键问题，避免前期类似于题海战术的免责式问询。
注册制施行后，对于企业来说，上市的可预测性增强。“包括收入、利润、专利数量、估值等各项指标在内，如今都在上市标准中得以明确。”新微资本管理合伙人王晓蕾说。此外，今年3月证监会和上交所分别发布了《科创属性评价指引》《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，使得科创板定位把握的可操作性进一步提升。
在行业看来，随着注册制的推行，A股市场的传统理念已经颠覆性改变。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新介绍，如今A股市场上垃圾股壳资源逐渐“分文不值”。在过去的核准制下，由于IPO门槛高效率低，因此许多企业通过在二级市场购买垃圾股借“壳”上市，大量机构及牛散率领小散也参与到炒壳、赌壳的游戏中来，甚至出现了“越垃圾越暴炒”的疯狂景象。
配合注册制，科创板完善退市标准，让企业“宽进宽出”，“一元退市”标准开始大显神威。2019年上半年，科创板退市制度首次发布，它不仅设置了多通道、高效率的退市标准，更是首次废除了“暂停上市”“恢复上市”“重新上市”。“2020年上半年，沪深两市累计已有14家公司被终止上市，已超过2019年全年的强制退市数量；其中，一元退市的公司就有9家。A股股价信号开始恢复正常。”董登新说。
亟待补短板科创板当引入更多“长效资金”
在今年的陆家嘴论坛上，上海证券交易所理事长黄红元表示，鼓励引导长期投资者参与科创板，是科创板目前亟待解决的短板问题，也是国际最佳实践中反映出的有效经验。
“中长期价值型投资者主要以获取股息和长期增值等收益为主，是市场中长期价格中枢，发挥市场‘稳定器’的作用。总体上看，A股市场上的长期投资还远远不足。首先是中长期资金不足；其次是中长期资金未进行长期投资，没有在资金来源、投资策略、持仓周期、绩效考核等方面体现出长期性特征。”黄红元说。
行业人士介绍，科创板在引入长期资金方面，已经有了系列举措。
“与A股其他板块相比，企业IPO和定增时，科创板降低了战略配售门槛，特别是允许公募机构的CDR基金和封闭式科创主题基金参与，以充分发挥机构投资者在科技类资产价值判断上的专业优势。”茅炜说。
另外，随着7月22日科创板首批企业12个月解禁高峰来临，上交所于7月3日正式发布了向特定机构投资者询价转让和配售方式减持的细则。“在现有二级市场减持和大宗交易基础上，细则对减持规则进行创新，以累计投标询价的方式，更高效地满足PE\VC、核心技术人员的减持需求，同时以更有吸引力的折扣引导公募等专业机构参与。”茅炜说。
黄红元表示，上交所还将配合证监会积极研究推出鼓励、吸引中长期投资者的制度。“条件具备后，拟通过自愿安排或承诺等方式，对真正采取长期策略的机构投资者建立公开备案名单，使其在发行询价、定价、配售过程中发挥更大作用，获得更多的机会，并自愿承担长期投资的相应责任，推动市场投资者结构逐步趋于合理。”
未来已来 科创板有更多问题需要探索
科创板的一些创新经验，如市场化询价、涨跌幅限制放宽，以及战略配售门槛的降低等，已经在创业板注册制改革、新三板精选层改革中陆续推广。
2020年3月1日起新证券法施行。新证券法全面赋予了注册制合法地位，注册制改革将在整个A股市场全面推行实施。
2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，创业板注册制改革正式启动。2020年6月12日，深交所正式发布创业板注册制改革的全套规则。2020年6月30日，深交所正式开始受理注册制IPO申请。
“在发行阶段，创业板和新三板精选层同样采用市场化询价，精选层还允许满足条件的个人投资者参与网下配售；对战投的要求上，创业板和精选层也是鼓励符合条件的公募产品参与；涨跌幅限制上，创业板比照科创板将涨跌幅放宽至20%，而精选层将集合竞价的涨跌幅进一步放宽至30%。”茅炜说，“随着非公开转让及配售方式减持的落地运行，我们认为科创板在减持机制的创新，也会被引入到创业板等其他板块，并根据不同板块的定位，进行差异化调整和匹配。”
当然，作为试验田，科创板还有更多问题需要探索，如做市商制度的引入、取消涨跌幅限制，以及T+0的推进等。这些也被行业认为是科创板后续将较早落地试行的创新方向。
做市商制度或属于将较早试行的创新方向之一。刘逖表示，上交所正在研究科创板引入做市商制度，以提高市场流动性。“做市商有维持基本流动性和稳定市场合理定价两个作用。这其中，比较重要的配套制度就是高效的证券借贷融券服务，可以有效降低做市的成本，提高定价效率。”
“科创板对保荐券商以自有资金强制跟投的要求，也使得券商有一定体量的库存股票，来提供做市服务。”茅炜说，“而T+0的真正落地，需要各类金融工具的不断丰富，涨跌幅限制的取消，有利于各类预期的快速出清，但对投资者的定价能力提出了更高要求。”
