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问需施策精准纾困 金融支持中小微共渡时艰 [《金融世界》2020年07月号 ]

在自救与他救、短期帮扶与长期促进、政府引导与市场机制相结合的大背景下,我国民营中小微企业脱离困境,实现高质量健康发展指日可待。

新华财经北京7月31日电(记者杨溢仁)近年来,关于民营中小微企业融资难、融资贵的声音不绝于耳。屋漏偏逢连夜雨,2020年初至今,全球范围内新冠肺炎疫情的暴发,让大部分企业的经营状况“雪上加霜”,并致使其融资和债务偿付压力与日俱增。

好在,管理层及时出手,通过诸多金融创新举措“输血”实体,稳定市场信心。

业内人士认为,在自救与他救、短期帮扶与长期促进、政府引导与市场机制相结合的大背景下,我国民营中小微企业脱离困境,实现高质量健康发展指日可待。

融资难题依旧待解

由于信息不对称程度高、自身经营风险大、转型升级困难等原因,我国民营中小微企业一直面临着较为严峻的融资难问题。无独有偶,新冠肺炎疫情的暴发,进一步从收入与成本两端严重挤压了该类企业的盈利空间,并导致其外部融资环境恶化,老难题加新冲击使得我国中小微企业在疫情面前尤其脆弱。

“作为债市违约的‘常客’,民企的融资状况和所承受的经营、偿债压力不言而喻。”一位券商交易员在接受记者采访时表示,经历了多轮市场出清,2020年初以来,债市新增的违约主体虽有所减少,但民营企业仍是“绝对主力”。可以看到,在疫情暴发后,中债国开债总指数与民企指数走势分化加剧,差值上升并处历史高位。非国企公司信用债隐含评级指数持续处于下降状态,中小微企业外部融资环境不容乐观。

中央结算公司统计监测部提供的数据显示,2020年6月,信用债月度违约规模出现了环比上升。新增违约或展期债券9支,规模共计58.88亿元;新增违约或展期企业3家,为信威通信、隆鑫地产和康美实业。

不仅如此,6月新发公司信用债的平均隐含评级得分为85.24,环比下降1.15,这说明新发公司信用债的资质呈现出了边际下降的态势。

来自穆迪的研究观点指出,新冠肺炎疫情引发的全球经济衰退将继续对亚太区非金融企业造成压力,负面信用趋势预计在2020年内持续。

穆迪高级副总裁、部门信用总监刘惠萍称:“虽然封锁措施的放松将支持下半年经济逐步复苏,但我们预计此次经济衰退后的复苏进程将会旷日持久。企业复苏的能力将取决于消费者需求反弹的速度,而后者则取决于政府能否降低民众对疫情扩散的担忧,从而恢复消费者信心。”

“尽管2020年第二季度包括中国在内的亚太区受评非金融企业的负面评级行动数量已有所下降,但其评级趋势依然负面。”在刘惠萍看来,企业的运营和融资能力仍将在未来一段较长的时间内受到考验,尤其是在新冠肺炎疫情反复可能性尚存的背景下。

创新产品应运而生

值得关注的是,监管层已然注意到了上述问题,并高度重视中小微企业面临的经营和融资困境。

当前,各部委从加大金融支持、减轻企业负担、推进复工复产、加强企业服务等方面着手,迅速出台了一系列有针对性的帮扶政策,各地政府部门亦纷纷响应出台细则,社会各界广泛参与,共同帮助中小微企业渡过难关。

以上海证券交易所为例,记者在采访中发现,疫情防控债的面世成为金融创新支持实体企业的重要举措之一,为身处逆境的优质民企提供了不容忽视的助力。

以广东东阳光科技控股股份有限公司(下称“东阳光”)为例,此次新冠肺炎疫情发生后,该企业及其子公司生产的奥司他韦、双氧水、次氯酸钠等产品被纳入防控目录,公司亦成为了国内抗疫情核心企业。

需指出,疫情期间为了全力保证生产,东阳光计划通过发行债券募集部分流动资金。而上海证券交易所在了解到了发行人的需求后,对其疫情防控债的发行工作给予了积极指导和大力支持。

具体来看,企业2019年4月2日取得的《关于核准广东东阳光科技控股股份有限公司面向合格投资者公开发行公司债券的批复》(证监许可(2019)570号)项下尚有额度,一方面,根据《关于疫情防控期间债券业务安排有关事项的通知》的指引,上交所同意该期债券的财务报告有效期延长,并在簿记建档方式等层面予以了便利政策;另一方面,上交所在2月8日(周六)开通“绿色通道”,优化工作流程,一天内完成了债券发行前的代码发放、发行备案和公告文件审核等全部发行前准备工作,并积极保障发行工作顺利完成。2020年2月11日,广东东阳光科技控股股份有限公司2020年公司债券(第一期)(疫情防控债)(面向合格投资者)完成发行,这是全国首单由民企发行的疫情防控公司债,也是全国首批发行的三单疫情防控公司债之一。

不仅如此,在已取得批复额度发行完毕后,上交所又支持东阳光启动了新一期疫情防控公司债的申报工作。申报阶段,受疫情影响,发行人召开股东大会存在一定的不便,上交所先行开展了当期债券的受理及预审核工作,允许东阳光后续补充提交股东大会决议;审核阶段,上交所即报即审、特事特办,简化审核流程,优先安排审核会议,提高服务效率,自受理至出具无异议函仅历时18个工作日。2020年3月19日,东阳光非公开发行10亿元疫情防控债获取上交所出具的无异议函。

金融支持有的放矢

值得一提的是,除了应运而生的疫情防控债,备受关注的还有全国首单冷链仓储物流CMBS的成功设立、首单互联网智能制造领域“N+N+N”模式供应链资产证券化产品的推出……显然,资本正在通过不断创新来助力企业共渡时艰,并实现高质量发展。

“中信证券-平安证券-鑫创供应链金融第1-30期资产支持专项计划”来看,其于2020年4月3日获得上交所批复注册额度100亿元,并于2020年6月17日完成首期项目设立,成为市场首单互联网智能制造领域的“N+N+N”模式供应链资产证券化产品。

据上交所相关负责人介绍,“N+N+N”系指多家核心企业、多家原始权益人、债权凭证多级流转的供应链资产证券化业务模式,通过发挥核心企业的信用优势面向合格投资者发行资产证券化产品,能够解决上游供应商融资贵、融资难的问题,从而有助于创造良性、健康的供应链生态圈。

上述资产证券化项目的首期发行规模为3亿元,期限1年,获得融资的供应商主要涉及电子设备、智能制造、信息技术服务等领域,企业分布于北京、江苏、广东、重庆等地。该项目为供应商拓展了新的资金渠道,对供应商盘活存量资产具有积极意义,带动了先进制造业的发展。

“当前,我国经济处在新旧动能转换阶段,通过在供应链金融领域进行有益的创新,践行围绕产业链部署创新链,有助于推动实体经济高质量发展。”上述负责人表示,下一步,上交所还将继续贯彻落实党中央、国务院指导精神,继续推动资本市场服务经济高质量发展。

多位受访的业内专家向记者表示,在丰富金融支持手段的同时,后续大力构建多元化的中小微企业融资支持体系仍是关键。应根据行业特征和发展阶段差异,构建大银行与小银行各展所长、直接金融与间接金融结构合理、传统金融与互联网金融优势互补、商业性金融机构与政策性金融机构协调合作、民间金融与正规金融共生共荣的中小微企业融资生态,为广大中小微企业提供多层次、差异化、广覆盖的金融支持,并助其实现高质量发展和转型。

   
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