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城镇化:金融的机会 [《金融世界》2013年03月号 ]

中国未来最大的发展潜力在城镇化,中国金融最大的发展机遇在参与和推进城镇化之中,商机就在眼前,银行业、证券业和保险业如何把握?

银行的商机

本刊记者  韩韬/文

十八大报告明确提出:“坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路。”

2012年中央经济工作会议也明确指出:城镇化是我国现代化建设的历史任务,也是扩大内需的最大潜力所在,要围绕提高城镇化质量,因势利导、趋利避害,积极引导城镇化健康发展。

城镇化已成为中国经济步入“十二五”第3个年头的最热词汇。

地方政府提速城镇化的消息不绝于耳。2012年年底,包括福建、云南在内的多个省区市出台了城镇化体系建设规划方案,并公布城镇化发展目标。

近日又有消息传出,作为我国城镇化发展总体纲要的《全国促进城镇化健康发展规划(2011~2020年)》(下称“《规划》”)已编制完成,即将对外发布。《规划》涉及全国20多个城市群、180多个地级以上城市和1万多个城镇。

商业银行和信托公司而言,城镇化在基础设施建设、中小企业发展,以及消费信贷和财富管理等领域,提供了广阔的市场空间和难得的发展机遇,某种程度上,也成为了推动银行战略转型的引擎。

凡事预则立,不预则废。城镇化商机背后潜藏的金融风险也不容忽视。

新在哪?

中国银行国际金融研究所副所长宗良向记者表示,城镇化是农村人口向城镇转移、相关产业向城镇聚集、城镇数量增加和规模扩大的历史进程。

他认为,这一进程具体表现在五个方面:一是农村人口空间上向城镇转移;二是非农产业向城镇聚集;三是农村劳动力向非农业职业转换;四是生产方式向规模化、集中化、市场化发展;五是生活方式向多元化、社会化演变。

相关权威统计表明:中国的城镇化率由1978年的17.9%,提高到2011年的51.27%,城镇人口从1.72亿,增加到6.91亿。

然而,相比西方发达国家普遍在70%以上的城镇化发展水平,中国尚存差距,但潜力巨大。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为,城镇化为商业银行带来的机遇和挑战主要取决于新型城镇化的内涵,即到底“新”在哪?

光大证券的观点认为,新型城镇化是一个系统工程,绝非简单引导农村人口进入城市。

这家机构的分析涉及了以下几方面内容:消除城镇内部二元结构;促进创新和升级,提升工业生产率,为服务业发展打开空间;保障粮食安全,发展农业现代化;房地产行业平稳健康发展;既应重视中小城市和小城镇建设,也要重视培育新城市群。

中央财经大学证券期货研究所研究员宏皓表示,新型城镇化与传统城镇化相比,主要区别在于:

第一,传统城镇化以农民进城和人员向有限的几个大城市聚集为特点,而新型城镇化则包括农民就地城镇化,以及形成区域中心城市。

第二,传统城镇化同工业化紧密结合,而新型城镇具有不同特点。一方面,欠发达地区加快工业化进程;另一方面,发达区域从制造业向服务业主导升级。

第三,传统城镇化往往以牺牲资源和环境为代价,新型城镇化追求生产和生活的均衡发展。

鲁政委向记者表示,即将展开的城镇化进程有一些新内涵。首先,不是过去钢筋、水泥“摊烙饼式”地简单扩大城市规模;其次,务工人员市民化,身份上和城里人拉平,大力发展生产型服务业和生活型服务业;再次,在推进城镇化过程中,不能容忍房价过快上涨,以防抬高城镇化门槛。

基建商机

未来,新型城镇化将创造新需求。记者了解到,围绕城镇化战略布局,下一步,国家将统筹推进铁路、公路、水运、航空、输油气管道,以及城市交通等基础设施建设。

“在城镇化提法没出来以前,信贷投向相对看好消费领域。比如,消费信贷、物流公司和供应链金融。但一提城镇化,好像又回到基建项目。”一家股份制银行副行长表示,“只要国家政策定下来,银行肯定要跟,宏观政策中肯定有商机。”

他进一步透露,该行2013年将平衡消费和基建信贷,相比2012年,基建项目贷款将有所增加。

一家国有大行总行人士称,此前,该行对大型基建项目态度保守,“毕竟贷款利率被压得太低”,但从2013年开始,该行将有侧重地部署基础设施、冶金、原材料等行业的项目储备。

即将如火如荼展开的城镇化进程已在各地初露端倪。

某大型银行公司金融部的一位负责人近期被借调到甘肃西部边远山区任职。履新两个多月后,他告诉记者,这个原来相对落后的西部省份,现在到处都在申请项目,可以看到很多工地。

这位负责人说,他的新任务就是帮助当地政府获得更多金融支持。

民生证券研究院副院长管清友表示,“搞城镇化,不搞投资搞什么?”

该人士进一步表示,中国国情就是政策推动型,具体路径就是基础设施建设。中小城镇建设,投资最简单可行,地方政府轻车熟路,最受欢迎。

事实上,记者调查了解到,我国中西部地区基础设施建设需求十分旺盛,比如,道路、铁路、地下管网,甚至信息化等都需要进一步加强。

宗良表示,未来基础设施投资相关资金需求十分巨大。

他进一步解释说,基础设施建设包括城镇基础设施建设,比如,住宅、学校、医疗机构、公共设施等;也有农村基础设施建设,比如,道路、水利、电力设备等。建设这些项目除了政府的财政支持,金融机构贷款必不可少。

宗良认为,在金融机构为基础设施建设项目提供资金的同时,也应积极创造条件,引导各类社会资金,如民间资本、地方政府债券等进入该领域,

美国的城镇化经验表明,完善金融市场体系,拓宽融资渠道十分重要。利用债市、股市等金融市场直接融资,不仅可以加快城镇化进程,也使普通投资者得以分享城镇化带来的丰厚回报。

鲁政委则对未来债市扩容给银行带来的机会颇有信心。“中国债券市场规模一定会成倍扩大,银行金融市场业务有很多机会,包括债券承分销、二级市场交易等。”

除银行外,城镇化基础设施建设也给信托业带来巨大商机。此前,在监管层房地产调控和防控地方融资平台风险背景下,信托资产规模迅速增加。人民银行数据显示,2012年,信托贷款在社会融资总量中占比8.2%。

尽管信托业同样面临监管层调控,但“年年难过年年过”,一位信托公司信托经理调侃道,“只要地方政府有资金需求,就会想办法设计新产品。”

然而,银行在看到城镇化基础设施建设商机的同时,也预感资产质量可能长期承压。宗良认为,为新型城镇化融资确实存在一定风险,尤其存在盲目推进时更是如此。

上述股份制银行副行长表示,新型城镇化路径尚未明晰,过去城镇化是集中,现在定义似乎是分散,小城镇市政建设还款来源可能存在问题。

实际上,城镇化往往同工业化形成一体。有业内专家表示,大城市是先工业化,再带动城镇化,基础设施建设有还款来源保障,而三四线城市在工业化不足情况下,通过大规模银行负债来实现城镇化,不太现实,且风险较大。

这位专家进一步表示,毕竟钱从哪里来是个问题。

鲁政委表示,从理论上讲,银行资金来源于储户存款,……(全文5160字)

[ 以上文字节选自金融世界杂志,阅读全文请订阅本杂志。] 

 

淘金城镇化

本刊记者  孙弢/文 

无疑问,城镇化将成为我国未来经济发展的重要课题。

“城镇化将为我国经济未来发展提供驱动力,在中国未来面临潜在经济增速下滑风险的背景下,城镇化的推进变得尤为重要。”海通证券研究所宏观团队负责人陈勇表示。

面对即将大规模推进的城镇化浪潮,资本市场将会发生哪些改变?金融机构又将迎来怎样的机遇和挑战?

债市:城投债高歌猛进

最近一个月,华英证券固定收益部总经理吴锦生接到的电话和短信特别多,都是各投资机构“闻券而来”的。他们希望在华英证券即将正式发行的一只城投债中得到尽可能多的认购数量。

“这和以前确实有很大不同。以前要路演推介,现在机构非常积极,有的得到消息立即通过各种渠道主动联系承销商,希望获得认购。”据吴锦生介绍,这是一只国家级开发区管委会发行的2A级债券,发行利率在7%左右,询价中的认购倍数已达到3倍。

事实上,这只是近来城投债发行的一个缩影。

2月中旬,上海某券商固定收益部负责人同样在为如何分配城投债份额左右为难。其承销的一支AA+城投债认购倍数高达10倍,投资者趋之若鹜。

不仅一级市场火爆,元旦后的二级市场——交易所城投债点位已基本回到了去年7月的牛市水平。

据不完全统计,仅2013年元旦过后的15个工作日内,已有多达31家城投类公司发行325亿元城投债。有业内人士指出,1月份城投债的发行节奏比往年提速不少,尤其是东部一些地区延续去年底以来的加速增长态势,预计今年一季度城投债发行将出现高峰期。

种种迹象表明,城镇化大规模推进的预期正在城投债领域掀起一轮发行热潮。

“城投债对于新型城镇化建设不可或缺。”中央财经大学财政学系主任、财政税收研究所所长曾康华在接受采访时表示:“由于各地情况差别较大,像北京、上海、广州等一线城市财政实力雄厚,融资手段多,资金充裕,但二、三线城市则面临着资金短缺的现状。城投债对这些地区的地方经济发展贡献很大。”

根据中央国债登记托管结算有限责任公司登记托管的数据,2012年全年,银行间债券市场发行的城投类债券(仅包括中期票据和企业债两种形式)累计已达6367.9亿元。与2011年3805.9亿元的数额相比,仅仅在一年的时间里,就有超过存量债务40%的城投债诞生。

业内人士预计,基于稳增长与城镇化的需求,2013年基建投资不会减速,城投债发行将继续维持高位。

“2013年仍然是城投债供给的大年。”东方证券分析师邵宇预计,如果今年银行对地方融资平台的信贷额度依然紧张,则城投债的规模仍很可能继续快速增长;在扣除1000多亿元的到期规模后,全年城投债净发行规模可能达到8000亿〜10000亿元。

业内人士在接受本刊记者采访时指出,城投债扩容所带来的最大机会在于中票和短期融资券所带来的巨大盈利机会。

信达证券固定收益部赵兵认为,目前,城投债中主要品种为企业债,短期融资券和中期票据占比较少。随着城投债市场容量的扩大,机构应重点关注城投债,尤其是中期票据的承销机会。

自去年下半年开始,随着城镇化进程的推进、银行融资渠道的收紧,地方平台公司的资金饥渴日益加剧,仅靠发行企业债已无法满足地方平台公司与券商的胃口了。

由此,对城投债审批“时紧时松”的交易商协会态度也开始发生变化。据接近交易商协会的知情人士透露,其先后两次召开会议,主题均是全面放松城投公司发行中期票据和短期融资券。

“从去年年末开始,通过交易商协会注册发行中期票据的地方融资平台越来越多,多家地级市乃至区县级城投企业加入了中票发行队列。”前述知情人士介绍称,在此之前,交易商协会只接收省级、直辖市、省会城市、计划单列市等副省级(含)以上的发行人的项目。

与企业债相比,承销中期票据具有以下优势:一是中期票据发行实施“注册制”,主承销商通过自己的通道排队注册,一般而言,发行效率高于企业债的“核准制”。二是注册成功后,中期票据可在两年内多次发行,有利于发行人根据市场环境灵活安排负债规模和负债成本。三是承销中期票据,机构可以灵活运用融资工具,如委托贷款、信托融资、过桥贷款等,与中期票据配合使用,满足企业多样化的融资需求。

不仅如此,交易商协会对城投债的放松还将催生更为广阔的套利空间。

“目前,在银行间市场和交易所市场上,相同评级和期限接近的中票收益率明显较企业债收益率低。”招商证券发布的报告指出,随着城投公司涌进银行间市场发行中票,必然会带动相同发债主体发行的中票和企业债的收益率趋于接近,理论上将为交易所存量城投债带来套利机会。

上海某基金公司债券基金经理对记者表示,事实上,由于一些债券同时会托管在交易所和银行间市场,跨市场套利一直是基金、券商、理财等跨市场机构的“专长”。

“但目前,交易所信用债走弱,流动性也减弱,限制了机构的套利需求,对于城投债放开中票和短融带来的套利机会,目前还是观望为上。”前述上海某基金公司债券基金经理指出。

中投证券债券首席分析师何欣指出,债券品种、债券条款结构、固定收益衍生产品的演变,对于固定收益投资而言,迎来了前所未有的发展机遇,各家券商需要借鉴国外债券市场发展经验,认真分析国内债券市场的投资者结构、需求类型、交易方式、债券定价,积极寻找固定收益资产管理的突破口。

但业内人士同时指出,面对城投债这个兼有地方债和公司债属性的特殊债务工具,机构应有清醒的认识。“市场快速扩容对于内部风险控制和组合投资形成了巨大的挑战,各家券商应汲取外部信息资源、细化流程设计、严格控制风险。”何欣指出。

此外,城投债不断高企的“倒债”风险也不容忽视。

从2011年云投事件引发城投债抛售潮开始,风险一词一直都与城投债相伴随。

近日,中央国债登记结算有限责任公司发布的2012年银行间债市年报指出,随着信用债市场的超速发展,特别是城投类债券的迅猛扩张,2013年,信用债爆发倒债危机的可能性将会加大。

他们担忧的其中一项,就是城投债的发行主体资质呈现弱化的趋势。截至目前,从行政级别来看,地级市及以下的平台占比过半;从信用评级来看,AA及以下的城投债发行金额逐年增加,这还不包括评级上调因素。

“比如,前几年发行的城投债,10只产品可以投资的有五六只。然而,现在发的城投债从信用风险来说,能够让人放心投的不超过20%。换句话说,10只城投债里面可能只有一两只从信用上来说是比较放心。虽然2013年不一定会出事,但信用风险爆发是早晚肯定会出现的。”南方基金固定收益部总监李海鹏指出。

“城投债最大的问题是不透明。大家都知道或多或少有问题,但是拿不到数据,也没有办法,只能靠自己搜集的信息去分析。”李海鹏便是典型的“规避风险派”。

“事实上,不少金融机构风险合规部已明确提出,在筛选时应偏重于有担保、国企或者地方政府支持的民企,以及具有银行授信企业发行的债券。”前述上海某券商固定收益部人士透露。

“这说明,机构投资者已经在用自己特有的逻辑甄别市场风险。”建设银行高级研究员赵庆明指出。

但业界观点普遍预期,2013年城投债不会有大的系统性风险。

“从到期时间来看,已发行城投债到期时间集中在2015年以后,2016年及2017年到期量最大。2013年大部分只是付息,并不会有什么大规模的风险事件,如果有也是个例。与融资平台抵押贷款占比来看,城投债1.46万亿的存量债务与融资平台5万亿的存量相比,比重仍然较小,风险实在有限。”赵兵认为。

股市:城镇化板块受捧

2013年春节后的第一个交易日,股市大盘并未如预期开门红而是飘绿。但令一些投资者颇感意外的是,水泥等基础建设板块却成为开年资金流入最大的板块对象,开市后集体冲高。

事实上,就2012年业绩而言,水泥行业板块可谓经营惨淡。据中国水泥网统计数据显示,去年该行业整体利润下降近50%,多数企业处于微利或大幅亏损状态。

水泥产业为何逆势上涨?多位基金机构负责人在接受本刊记者采访时指出,“新型城镇化”以及城际铁路、公路等一批新的基建项目、基建投资复苏点燃了市场对水泥板块的热情。

银河证券预估,未来十年,我国将以每年1%的城镇化率的速度增长,到2020年,城镇化率有望达到60%。

据国家统计局的调查数据,我国城镇化率每提升1个百分点,将会有1000万的人口转移到城市,如果按照每人住房面积30平米来算,每年需新增3亿平米的住宅,这表明未来中国的城市住房需求依然强劲,从而将带来一系列基建领域的需求。……(全文8517字)

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保险业的机遇

本刊记者  梁敉静/文

国决策层高度重视城镇化,未来,城镇化将是中国最大的经济增长动力。

本刊记者总结多位受访者观点发现,新型城镇化进程的推进,将需要大量资金支持,并提高城镇化率及流动人口市民化,这将为保险业带来广阔的投资空间及巨大的保障需求。

中国保险业监管层也表示看好城镇化前景。近日,保监会主席项俊波指出,要在推进城镇化和加强民生保障方面,利用城镇化进程中蕴含的巨大内需潜力,不断拓宽保险服务领域,服务城镇化建设。

然而,在这一过程中,中国保险业能否把握机遇,借力城镇化,进入全新的发展阶段,并反作用于城镇化建设,给予其支持与推动,仍面临挑战。

商业保险面临机遇

许多保险公司实际上已经就城镇化展开布局。这一“布局”,不仅包括保险资产管理机构对于城镇基础建设的投资,也包括各保险公司在县域及其以下城镇和农村进行的先行布点。保险公司一方面正在积极寻找机会,打下基础,另一方面,也在等待进一步的政策。

2012年年底,太平资产管理公司“太平资产-苏州工业园区镇一体化项目债权投资计划”正式出炉,集结了数家保险资产管理机构11亿元资金,用于苏州工业园区内区镇一体化项目的建设。

这一计划酝酿近两年之久,被业界称为保险资金投资城镇一体化建设第一单。

本刊记者经多方打探得知,有迹象表明,其他保险资管公司也在寻找投资地方基础建设的机会,但多倾向于有政府背景的项目。

平安人寿保险公司董事长丁当在接受本刊记者采访时表示,城镇化建设肯定会对保险业产生积极影响,平安人寿已经在县域及以下城镇和农村先行布点。

记者综合国内几家大型保险公司内部人士所透露的消息发现,城镇化无疑会给保险业发展带来新契机。目前,大型保险公司正在对此进行研究,但具体如何实施战略,还要等待监管层的具体政策。

相比之下,中小型保险公司态度更为积极。记者了解到,各地方中小型保险公司已经就此展开调研,并积极寻找机会,进行布局。

“城镇化进入下半程,随着城乡一体化,公共服务和社会保障的均等化,将会给商业保险带来新契机。”北京工商大学经济学院保险学系主任王绪瑾说。

中央财经大学保险学院院长郝演苏则表示,随着城镇化进入下半程,商业保险的新契机理论上存在,现实中还是要看国家的经济改革与相关政策的走向。

“2010年,中国城镇化率(城镇常住人口比重)约50%,据预测,2020年城镇化率将为61%,2050年将为77%。对于如何为庞大的新进入城镇的人口提供均等化的社会保障这一问题,‘公私合作(public-private partnership)’是一个国际趋势,即政府借助私人部门(如保险机构)的力量为公众提供基本保障。”北京大学经济学院风险管理与保险学系主任郑伟说,“我国2012年开始启动的城乡居民大病保险就是一个公私合作的典型例子,这是保险业的一大发展契机。除此之外,在基本保障之上,开发多层次、多元化的保险产品和服务,满足公众个性化的保障需求,也将为保险业带来发展新契机。”

中国保险行业协会副秘书长单鹏在接受本刊记者采访时表示,从长期来看,城镇化对保险业发展有利。“一方面,在城镇化建设中,随着城市的基础建设加快推进,资金匹配需求都会呈几何式增长。对保险业资产配置方面,有更广阔的投资空间和机遇。第二,从保险业承保业务角度讲,城镇化带来很多农村人口,这部分人口对于风险保障需求更迫切和现实,保险的有效客户还会有增量发展。”

一位不愿具名的上市险企内部人士称,城镇化的实施将为保险业的发展带来新契机,为适应城镇化的需求,保险从产品条线到资管条线都要做相应的调整。从保险公司产品角度来讲,大量人口转入城镇,这些人的保险保障和理财需求会大大增加,保险公司可以有针对性地设计产品;从投资角度来讲,随着险资投资限制的逐步放开,保险公司的长线资金可以在城镇化进程中施展拳脚,有望在一定程度上改变现在保险公司投资收益普遍偏低的窘状。

民安保险董事长王新利在就此事接受本刊记者专访时表示,城镇化将给保险行业带来发展机遇。

他认为,首先,城镇化将对人口、土地、居民的生产和生活方式等诸多方面带来持续和深远影响,将直接和间接影响保险业的发展。

“城镇化不只是表面上的城镇人口增加、城镇面积扩张,更是对农村人口的生活环境、生产方式和生活方式产生实质影响的过程。”他认为,对生活环境的影响,将表现在人口由农村向城镇转移,城镇数量增加和城镇规模扩大,乡镇企业、现代农业快速发展;对生产方式的影响,将表现在职业和收入的变化;对生活方式的影响,将表现在身份、居住方式、消费意识的转变。

“保险是经济和社会发展的一个‘晴雨表’,”他说,“上述变化和变革均对保险业的发展构成积极影响。”

其次,保险规模的增长和保险密度的提升,首先源于人们保险意识的不断提高。

王新利认为,在城镇化推进的进程中,农村人口由农民向市民的身份转变,城市文明逐步渗透,农村人口的保险消费意识将逐步增强。同时,伴随着居住方式的变化,人口将更为集中化、组织化,更有利于提高保险销售和服务效率。

第三,城镇化过程中,大量的基础建设和工程改造等,将带来新的保险保障需求和保费增量。

王新利认为,人口由农村向城镇的地域转移,城镇数量不断增加,城镇规模逐步扩大。大量城镇基础建设、旧城改造升级、城际交通网络建设将为建筑工程保险、安装工程保险等险种业务带来巨大的发展空间。

第四,城镇化将与工业化、农业现代化同步推进,农业保险发展将有新突破。

他说,乡镇企业在推动城镇化发展的过程中,面临前所未有的发展机遇,企业财产保险需求将显著增加。城镇化进程中,随着人口由农村向城镇的地域转移,农业的规模化、产业化和机械化生产经营将逐渐成为现实,农业保险的发展也将迎来真正的现实有效需求。

第五,与家庭及个人保险业务相关的一揽子险种有巨大保险保障需求。

王新利说,城镇化进程中,农村人口由务农向非农的职业转换将带来收入的增加,带动对日用消费品、住房和汽车、职业安全、医疗、社会福利的巨大需求,进而为人寿险、家庭财产保险、汽车保险、责任保险、健康保险、养老保险带来发展潜力。

第六,保险资金运用渠道得到进一步拓宽。

“随着城镇化的不断推进,大量的基础设施建设,养老社区及医院的建设,乡镇企业、现代农业的快速发展都需要资金扶持,保险资金将面临更为宽广的投资渠道,保监会新的‘十三条投资新政’有了实实在在落脚点。”他说。

保险资金参与基建

王绪瑾、郑伟、郝演苏在接受本刊记者采访时均认为,城镇化建设需要大量的基建资金投入。长久期保险资金可以为城镇化过程中大规模基础设施建设提供资金支持,同时也能为保险资金找到稳定的配置标的。其中,寿险资金长期性、稳定性、海量性的特点,恰恰契合了城市化进程中基础设施和房地产建设的资金需求。

“城镇化建设需要‘长期稳定’的资金支持,保险资金符合这一特点,保险资金参与城镇化建设,对后者是有利的。”郑伟说。

王绪瑾表示,保险资金参与城镇化建设,可以增加保险投资的渠道,如果投资合适,会带来保险投资盈利;同时,投资城镇化建设,有利于带动经济增长、增加就业、提高国民收入水平,带动保险需求增加,扩大保费规模,增加保险投资资金来源,提高盈利能力,进一步提高保险业的竞争力。对城镇而言,增加城镇化建设的资金来源,加快城镇化进程,带动社会进步、经济发展。

郝演苏说:“保险资金参与城镇化建设的力度和比例,要看政府的相关政策,即使相关政策较为有利,保险资金运用的安全性和变现性的要求,也决定了参与城镇化建设的比例和规模非常有限,不会形成趋之若鹜的状况。”

华创证券分析认为,从美国经验来看,二战后城市化建设加速的过程,是其债券市场大发展的时期,保险资产配置也从之前的以国债为主逐步过渡到以企业债券为主。

郝演苏说:“中国市场的情况与美国不同。保险资产配置以银行存款为主、国债次之、其他为辅应是近期市场的主要选择。”

眼下,许多保险公司已经意识到保险业在城镇基础建设中所拥有的投资机会,同时,也认识到可能遇到的风险。

王绪瑾提醒,保险业在投资中应注意的风险在于,“需要注意保险投资项目的选择,尤其注意选择获利高、回收快的项目,以防止信用风险;注意按投资决策程序办事,防止投资失误,以保障投资的安全性、流动性和盈利性。”

郑伟也表示,保险资金参与城镇化建设也需要注意一些风险,“比如保险机构应从‘保险资金要求从京沪高铁退股’事件中吸取教训,注意按市场规律办事,按市场规律进行投资决策,切不可因‘政府倡导城镇化’而进行非理性投资。”

“保险资金投资城镇基建,属于另类投资的范畴,通过去年监管投资政策的密集放开,保险业资产配置渠道也大幅拓宽。”单鹏说,“保险业资产,尤其是寿险资产具有海量和长期性、负债匹配性的特点,而大规模城镇化的推进,需要资金支持,为保险资金配置提供了潜在渠道和机会。但如果按照原有投资范围来说,配置此类资产不是保险业的强项。保监会在出台投资渠道放开的同时,也要求加强资产配置能力建设。这就要求我们有更精良的团队、更加切合经济周期的市场研究,对于基础设施建设和保险承保资金要能够进行科学匹配。”

催生潜在保险需求……(全文7249字)

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城镇化的融资模式

本刊记者  孙弢/文

镇化与工业化相伴,也与融资问题相伴。

第二次世界大战之后,一些发展中国家和地区形成了多样的城镇化模式和路径,可以为我国城镇化建设提供参考。而早已完成城镇化进程的欧美国家,其在市政工程建设与维护方面的做法,也可以为我国城镇化提供借鉴。

美国:依靠市政债

2012年,中国城投债发行再创新高。事实上,发行城镇化建设债券这一做法早已成为其他国家地方政府推动当地经济建设的通行做法。

美国财政部公布的数据显示,截至2012年,美国有47个州共发行708亿美元的市政债券——“建设美国债券”,旨在为基础设施建设提供融资,刺激经济增长。

几乎所有的地方政府和地方政府代理机构都将市政债券作为其融资工具,美国共有约55000个市政债券发行者,且大部分是小规模发债者;从投资者来看,美国市政债券的投资群体通常包括个人、保险公司、银行、共同基金、信托基金、封闭式基金、公司、对冲基金等,由于投资者群体分散,非系统性风险也得以有效降低。市场对该债券的反应非常积极。原美国财长盖特纳表示,这些债券“成功地帮助修复了严重受损的金融市场,令一些能够创造就业的基础设施建设项目以较低的成本获得大量信贷”。

美国总统奥巴马提交给国会的2011财政年度预算案也显示,为弥补短期内政府运转资金不足,“建设美国债券”的用途将扩大至一些债务的再融资,并投资非营利性医院和大学的建设。此外,该债券将作为永久性项目存续下去。

法国:特许经营制度

法国城市建设中的公用事业融资实行特许经营制度的历史十分悠久。

由于城市基础设施的公益性特点,法国政府在城市建设投融资和项目管理中居于主导地位,其城市建设融资有以下特点:

政府是建设项目的投资主体。……(全文1596字)

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城镇化他山之石

宗良/文

镇化是中国现代化建设的历史任务、扩大内需的最大潜力所在,也是未来经济增长的重要推动力和增长点,对转变经济增长方式具有重大作用。有中国特色的城镇化与工业化、农业现代化有机结合,将逐步改变二元经济结构,推动经济良性快速发展。

金融体系由于对资本的强大聚集和配置能力,成为了城镇化进程的催化剂。纵观世界主要国家和地区的城镇化进程,金融体系能否发挥作用,很大程度上决定了城镇化的成败。

美国城镇化的特点是城市小而多,许多小城镇由居民住宅区演变而来。

历史上,美国的城镇化伴随工业化的发展而水到渠成,总体来说,政府并没有刻意引导,但地方政府在城镇化进程中还是扮演了重要角色。

比如,市政规划和金融支持。美国城镇化中的金融支持以市场为主导,这是一大特色。美国金融市场比较发达,直接融资占社会融资比重很大。在城镇化进程中,金融机构贷款起到了一定作用,但受限美国银行业分散经营的特点,金融机构无法满足城镇化融资需求。地方政府为筹集所需资金,大量发行市政债券,利用金融市场进行直接融资,从而大大促进了美国城镇化的发展。

随着战后经济复苏,日本的农业劳动人口迅速减少,城乡之间经济差距显现,提升农村经济发展水平成为了解决矛盾的关键。

由于人口集中于几个城市群,乡村人口稀少,金融需求不足,单纯市场调节无法满足农村经济发展。所以,日本解决城镇化矛盾的方法是政府主导的金融支持模式。

从20世纪九十年代开始,日本侧重农业专门政策,加大农村基础设施投入,并鼓励年富力强的劳力留在农村;拨付专项经费支持富有地方特色、环境友好型农业产业的发展;鼓励发展非农产业,制定鼓励工商企业向农村延伸的政策,从而使得传统农民足不出户,就能拥有更多职业选择。

这些政策使日本的农村产生很大变化,农村文明保证了城镇化在很大程度上得以实现。……(全文1347字)

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保险助力城镇化建设

王绪瑾/文

着我国城镇化进程的加快,如何有效为城镇化建设转嫁经济风险、促进经济社会与环境发展的和谐,如何增加城镇化建设的资金来源,以及如何巩固城镇化建设取得的成果?

解决这些问题的路径较多,本文试图从保险的角度,论述其在城镇化建设过程中,作为社会发展稳定器和经济增长助推器所发挥的作用。

城镇化建设需要保险的参与

一个经济强国必是一个实现了城镇化的强国,而实现经济强国,必有强大的保险市场作后盾,这是从保险的经济补偿、保险金给付、防灾防损和保险投资这些职能的发挥体现的。

城镇化建设需要保险的参与,这可从城镇化面临的各种可保风险和所需要的资金来源角度理解,也可从保险作为风险管理工具,从风险管理和投资功能角度来理解。

第一,城镇化建设有许多风险需要转嫁。

在城镇化建设过程中,会面临各种自然灾害或意外事故或人为风险。

在建设过程中有工程风险,包括建筑工程、安装工程或机器损坏的风险;也有雇主责任风险、产品责任风险、职业责任风险、公众责任风险、雇员信用风险、运输过程中的风险;还有人身意外、疾病、年老等风险。

这些风险一旦发生,将给城镇化建设带来巨大的经济负担。严重的话,甚至阻碍城镇化建设的进程。因此,有效地转嫁这些城镇化建设过程中的风险,便是当务之急。而保险是风险管理的传统有效工具,它根据保险合同约定,在财产保险事故发生时进行经济补偿,在人身保险事故发生时进行保险金给付,从而为城镇化建设中遇到特定风险时提供经济保障,从而保证了社会经济的稳定。

第二,城镇化建设中的许多风险需要预防。

解决城镇化建设风险的对策是多方面的,转移风险只是一种手段,预防风险也是风险管理的一种重要手段。而保险业作为专门的风险管理部门,对防灾防损具有丰富的经验和资源,保险的派生职能就是防灾防损,保险经营的是风险,通过防灾防损工作,减少风险事故的发生或损失。因此,保险参与城镇化建设可以减少风险事故的发生。 

第三,城镇化建设需要大量资金保障。

城镇化建设需要大量的资金投入,而保险投资是保险的另一个派生功能,保险资金参与城镇化建设,既可增加城镇化建设的资金来源,也可增加保险投资的渠道。如果投资合适,会带来保险投资盈利;同时,投资城镇化建设,提供资金保障,有利于带动经济增长、增加就业、提高国民收入水平,带动保险需求增加,扩大保费规模,增加保险投资资金来源,提高盈利能力,进一步提高保险业的竞争力。

海外经验表明,保险投资是经济建设的重要资金来源;保险投资者是机构投资者;从保险负债来看,寿险负债一般是长期负债,相应地,更有利于与负债匹配的长期资产,更有利于长期投资、价值投资。保险投资可带动城镇化建设、带动资本市场的增长,为经济发展提供资金来源,反过来,资本市场的增长,又为保险公司增加盈利,经济发展带动保险需求的增加。

第四,保险也是巩固城镇化建设成果的重要条件。

城镇化水平在一定程度上代表着一个国家经济发展水平,也代表一个国家的文明化程度,而保险是经济社会发展到一定阶段的产物,经济社会愈发达,则保险需求量愈大。

当实现城镇化后,即后城镇化时期,国民物质财富增加、国民文明程度进一步提高,相应地,国民的风险管理意识也会进一步提升,对传统风险管理方式的保险需求会进一步增加,为城镇化后的社会稳定和经济增长保驾护航。因此,保险既可促进城镇化进程,也巩固城镇化建设的成果。

从这一角度看,建立一个强大的保险业,既需要政府对保险业的支持,也需要保险业对政府的支持,因为建立一个城镇化程度高的国家,需要一个完善而强大的风险管理体系做后盾。在市场经济条件下,要巩固城镇化建设的成果,若没有一个坚强的风险管理保障体系做后盾,其后果不堪设想。 

保险参与城镇化建设的路径……(全文3148字)

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