新华通讯社主管
 
首页 | 特别策划 | 大调查 | 国际观察 | 产业 | 热点 | 市场前瞻 | 地方金融 | 专访 | 品鉴台 | 观点
首页 > 金融世界 > 兼听阁 > 去产能下的中国投资主题

去产能下的中国投资主题 [《金融世界》2013年02月号 ]

CPI在3.5%以下,GDP增长在8%以上,是推进价格改革的机遇期或窗口期。

马骏/文

于去产能的问题,有些投资者非常悲观,认为中国的产能过剩非常严重,几年内都无法消化,所以企业的利润非常低,经济也无法恢复。

这个观点过于悲观。2012年,产能过剩确实存在,但远不如1998年亚洲金融危机时期严重,判断指标有很多,实际上,PPI最有用。

PPI下降幅度可以衡量需求面临的冲击程度,如果需求下降很厉害,企业出现产能过剩,没有定价能力,就要被迫削减价格。

同2012年相比,1998年,PPI下降了5.4%;2012年,中国面临需求重启,PPI下降了1.7%,由需求萎缩导致的产能过剩,严重程度小于1998年。

产能过剩的严重程度某种意义上会决定经济复苏的时间长短,就像一个人如果病得很厉害,就需要长时间恢复,如果病得不是很厉害,恢复期就比较短。

经济复苏背景下,2013年,中国应抓住价格改革机遇期。价格改革在宏观环境不好的情况下较难启动。所谓宏观环境,一是指CPI;二是指GDP。如果CPI较高,价格改革力度通常不大;如果GDP增速较低,价格改革则会产生推高企业成本、降低企业利润的担忧。

因此,在CPI和GDP都满足一定条件的情况下,才是推进价格改革比较好的时机。笔者认为,CPI在3.5%以下,GDP增长在8%以上,是价格改革的机遇期或窗口期。中国应充分认识价格改革的紧迫性,否则,恐怕要遇到很多问题。

基于以上分析,笔者提出几个2013年中国的投资主题。

一是经济周期性复苏。经济增长靠三个因素来推动:投资、出口和消费。

笔者认为,中国经济复苏增长来源主要在投资和出口,而非消费。因此,周期性行业的表现可能会好于防御性行业,可能会好于消费。

二是资源价格改革。电价、水价、成品油和天然气价格,都有很大的改革空间。尤其是电、水和气,2013年取得实质性进展的机会比较大,利好这些行业。

三是服务业。同服务业相关的因素主要有三类,一是营改增;二是政府社会支出增加;三是城镇化。

目前,同工业相比,服务业的间接税负达到8%,工业只有4.5%。这种税制不鼓励服务业发展,主要通过营改增进行调整,降低服务业实际税负。

还有一点对于理解服务业增长潜力具有重要意义,即在不同产品和服务类别中,中国的人均消费水平和世界平均水平相比较,一些有趣的现象依然存在,并可能变得更加明显:

对于家庭消费实际商品部分,中国的人均消费都很高,有些是远高于世界平均水平,但对于服务业,中国的人均消费往往远低于世界平均水平。

举几个例子,家庭实际商品消费最典型的是猪肉、方便面,中国对猪肉的人均消费是世界平均水平的300%,方便面是世界平均水平的250%,其他还有啤酒、固定电话、internet等,都高于世界平均水平。但很多服务行业,如保险、医疗、线上旅游等,中国都非常低,有些甚至不足世界平均水平的20%〜30%。

四是反腐败。2013年力度可能会加大。印度尼西亚经验表明,发腐败会对个别行业企业有影响,但对整体指数没有什么影响,反而会产生正面影响。

反腐败可能对某些板块造成负面影响,如澳门的博彩业、手表等奢侈品和消费卡的销售等。90个国家的实证经验分析表明,一个国家政府的清廉程度提高有助于经济增长,清廉程度同人均GDP增速正相关,即使短期内有一些负面影响,中长期还是有利于中国经济增长。

作者系德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家

网友评论

已有0人参与查看全部评论
用户名: 快速登录
发言须知   
   
2019年6月号 往期回顾>>

主管/主办
新华通讯社/中国经济信息社



金融业须应对五风险
随着金融创新和金融深化,应重视金融基础设施建设。


发展财富管理需保护投资者权益
保证投资者知情权是投资者“买者自慎、自负其责”的基础,是投资管理业的基本义务。


养老的远忧与财富的近虑
社保基金规模不足以解决养老问题,应尽快建立财富管理的有效机制。


银行如何变革金融服务
新竞争环境下,商业银行应转变服务内容、对象和方式。

[ MORE... ]
关于我们 - 版权声明 - 杂志征订 - 广告合作 - 联系我们
版权所有 - 中国金融信息网 - 京ICP证120153号 - 京公网安备110102006349-1