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太保:稳中前行 [《金融世界》2012年08月号 ]

中国太保专注保险主业,坚持稳健经营,目前正在实施以客户需求为导向的战略转型。

本刊记者  梁敉静/文

2012年7月13日,中国太平洋保险(集团)股份有限公司(下称“中国太保”)发布2012年中期业绩预减公告,成为第一家披露业绩下滑的保险股。

该公告称,经测算,预计公司2012年中期归属于该公司股东的净利润较上年同期减少55%左右。对于预减原因,公告称主要因为该公司2012年上半年投资收益同比大幅下降,以及业务增速放缓。

然而,市场分析认为,投资收益下降主要受第一季度拖累,但第二季度业绩环比增幅仍较大。

中国太保的近期表现吸引了不少投资者,而证券分析师也认为,近期买入中国太保股份是不错选择。

“这一阵子买的保险股中,中国太保盈利最高。”一位投资者告诉本刊记者。

这名投资者对保险股关注已久,对于国内几家上市保险公司的经营及盈利情况也较为熟悉,由于投资中国太保取得了不错的收益,他非常开心。

他的经验正好印证了一些证券公司的预测。

广发证券在近期发布的公司研报中,对于中国太保给予了“买入”评级。交银国际证券及其他几家证券公司也给出了同样的结论。

在过去6个月中,中国太保的寿险与产险均呈现不错的增长速度。

广发证券认为,太保寿险的表现说明其产品结构优化,保费的期限结构较为合理;而对于产险的表现,则是由于保监会加强产险监管,不正当竞争得到遏制,规范的大型产险公司保费增速开始显著提高。

专注保险

目前在中国保险市场,中国人保、中国人寿、中国平安及中国太保几家大型险企占据了国内大多数市场份额。作为国内四大险企之一,一直以来,中国太保的发展备受业内关注。

“就市场化程度来说,还是中国平安做得最好。”一位业内人士对本刊记者表示,“中国太保的特征是稳健,毫无疑问,中国太保在中国保险公司前四名的地位较为稳固。”

多位受访者认为,中国人保、中国人寿属于金融保险“国家队”队列,中国平安走向综合金融控股集团,而中国太保则专注保险。

“这几家公司无法横向做一评价,各有千秋,中国太保主要专注保险主业。”上述业内人士称。

“中国太保的路线较为平稳,专注保险及均衡发展是其最大的特点。”一位接近中国太保管理层内部人士如此评价。

对于均衡发展这一特点,几位受访学者解释时称,中国太保寿险、产险及资产管理业务发展较为均衡,内部股权也较为分散。

依照以往经验,公司内部股权分散的优点在于控制权分散,有利于各方利益制衡,但缺点在于有可能牺牲效率。

几位受访者对中国太保稳健的发展均持乐观和肯定态度。

对于中国太保特点的描述,在该公司高层的公开言论中,也可见端倪。

在2011年年报中,中国太保董事长高国富说:“回顾集团上市以来,尽管经历了国际金融危机及其持续影响的冲击,我们始终以价值为导向,专注主业,持续提升核心竞争力。”

中国太保是在1991年5月13日成立的中国太平洋保险公司的基础上组建而成的保险集团公司,总部设在上海。

记者通过该公司管理层内部人士了解到,该公司主要通过下属太保寿险、太保产险为客户提供人寿及财产保险产品及服务,通过下属太保资产管理和运用资金,公司控股长江养老从事养老金业务,并通过太保香港、太保投资(香港)在香港市场分别从事财产保险和资产管理业务。

其中,长江养老、太保香港、太保投资(香港)的业务在公司的占比较小。公司人寿保险业务主要来自太保寿险,财产保险业务主要来自太保产险,而资产管理业务主要通过太保资产。

崭露头角

“相对于其他中小型保险公司来说,中国太保的‘掌门’更迭并不频繁,这也使得公司经营理念及企业文化能够得到很好的传承。”一位接近中国太保管理层人士称。

中国太保历任掌门人与交通银行渊源颇深。

其第一任掌门人是现任全国社会保障基金理事会理事长戴相龙。

1990年〜1993年7月,戴相龙任交通银行党组书记,总经理兼副董事长,在中国太平洋保险公司成立后,兼任中国太平洋保险公司董事长。

“1990年1月,我到交通银行担任行长,当时的交通银行承担综合任务,是一个全能的银行,除了主办各种商业银行业务以外,还通过保险业务部、证券业务部、信托业务部从事保险、证券、信托业务。”戴相龙在中国太保建司20周年庆典上回忆说,“一年以后,为了适应我们国家保险业的改革和发展,也为了加强保险业务的专业管理,我们在1991年4月26日,在原来保险业务部的基础上,设立了中国太平洋保险公司;5月13日,中国太平洋保险公司获得了中国人民银行的批准成立。”

“我记得1991年,我跟潘其昌同志在广东中山召开太保公司会议,提出当年保费的发展目标是保5个亿,争取8个亿,叫‘保5争8’。2010年太保公司的保费收入已经达到1400亿元,总资产接近4800亿元,进入了世界500强,列全球上市保险公司第13位。”戴相龙感叹道。

1993年7月,戴相龙转任中国人民银行副行长,中国太平洋保险公司董事长一职由王明权接任。

值得注意的是,王明权时任交通银行总经理、副董事长、党组书记,这与戴相龙当年出任董事长一职时的情况相同。

在王明权任职期间,1994年,中国太平洋保险(香港)有限公司成立。

1998年,王国良出任中国太平洋保险公司董事长。王国良此前有多年交通银行任职经历,曾任交通银行镇江支行副经理,交通银行总行信托部副总经理、综合计划部副总经理、总经理。

2001年,根据国务院和保监会分业经营机构体制改革的批复,原中国太平洋保险公司按照当时的《公司法》进行规范,并更名为中国太平洋保险(集团)股份有限公司,同时,发起设立中国太平洋财产保险股份有限公司和中国太平洋人寿保险股份有限公司。

2006年8月,王国良被证实已离开中国太保。

王国良的突然离职,当时引起行业不小震动,但对于中国太保来说,接下来面临的问题更为重要:上市。

上市故事

2006年8月,原上海市城市建设投资开发总公司党委书记、总经理高国富接任王国良,成为中国太保新任“掌门人”。

这位新任“掌门人”如何进行集团的上市计划,立即成为业内关注的焦点。

高国富接任后,一开始就“铁了心”计划集团整体上市。他公开表示,太保将以集团形式实现整体上市,无任何分拆上市计划。

当时,中国太保的上市方案有两套,一套是先H股后A股,一套是“A+H”同时上市。

中国太保的大股东更希望集团能够在A股上市。但是,A股上市规则规定,公司需要连续三年盈利,监管层将会考核中国太保2004年、2005年及2006年盈利情况。

而根据中国太保的年报数据,该集团2004年亏损,2005年仅略有盈利,不符合这一刚性指标。

在回答为何2004年出现亏损这一问题时,中国太保财务投资部总经理王莺称,与国内其他保险公司类似,公司1999年6月以前出售的人寿保险保单,具有较高的预定利率,并由于其后市场平均收益水平不断下降,造成利差损。2004年中国资本市场整体低迷,封闭式基金的市值在较长时间内显著低于净值,故相应提取了跌价损失准备,进一步影响了当年的盈利水平。由于利差损业务和计提基金跌价损失准备的共同作用,2004年公司的净利润为负数。

因此,一开始,中国太保管理层就放弃了年内A股上市计划,专攻H股。

2006年12月,消息传,中国太保已和摩根大通公司、中国国际金融有限公司、瑞士银行达成协议,这三家公司将成为太保在香港上市后首次公开募股(IPO)的顾问。

当时,在中国太保的香港上市之路上,有两个重要障碍。

一个是中国太保在复旦大学太平洋金融学院的股权退出问题,一个是凯雷在太保人寿的股权问题。

然而,两个障碍解决后,中国太保的上市计划突然发生转变,重心由原来的主攻H股转向A股。

当时,业内人士认为,导致上市计划转变的原因主要有三个:一是中国太保无法满足连续三年盈利的刚性要求,而香港的上市条件更为严格;二是当时A股市场异常火爆;三是监管层鼓励大型企业回归A股的倾向十分明显。

对于中国太保2004年盈利未满足证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定这一问题,中国太保在2007年底公开称,向有关部门提出了申请,并已获得国务院批准豁免。

2007年12月25日,中国太保在上海证券交易所挂牌上市,成为中国第一家真正意义上以保险集团整体上市的保险企业。

中国太保最终按价格区间上限30元/股定价,募集资金300亿元。该募集资金将全部用于补充资本金,支持中国太保的保险主业发展,由此看来,专注保险主业这一战略意图十分明显。

路演时,高国富解释了中国太保发展战略的内在含义:第一,中国太保将集中精力发展保险主业,围绕和服务于保险主业,同时也不放弃适时进入其他具有协同效应的金融业务的机会,为客户提供多元化的综合金融服务;第二,中国太保将坚持集团化管理的架构,充分整合内部资源,根据集团化定位,进一步发挥统一决策、资源共享的集团协同优势;第三,中国太保将始终按照国际化的标准来完善企业的经营管理,并积极借鉴国际经验和技术来提高企业的经营管理水平和竞争力。

记者查阅保监会数据及中国太保公开数据后发现,当时,中国太保旗下太保寿险已经是中国第三大寿险公司,截至2007年上半年,市场份额为9.5%;太保产险是中国第二大产险公司,截至2007年上半年市场份额为11.6%;而集团于2006年设立的太保资产,按照管理资产规模统计,在全国保险资产管理公司中已位居第三,截至2006年年底,占中国保险资金运用余额的9.8%。

中国太保成功上市A股后,接下来开始进行H股的上市计划。

在中国太保的A股招股说明书中,已经对H股的发行计划做了披露:“H股发行须在2008年9月14日之前完成,否则须重新获得股东大会批准……本公司拟发行不超过9亿股H股。本公司与H股主承销商将在考虑国内外投资者利益的情况下,根据订单需求和簿记建档,依据届时资本市场的情况确定最终的H股发行价格,H股发行价格将不低于本次A股的发行价格。”

2008年2月27日,中国太保发布公告称,该公司获得证监会批复,核准其发行不超过9亿股境外上市外资股。

根据中国太保A股发行价30元/股来计算,太保H股发行区间的下限必须在30元/股以上,然而,在2008年,受制于国际经济下行、国内资本市场低迷的大势,原定于9月14日发行的H股却因为A股价格已经跌至16元左右而搁浅。

2009年7月,中国太保发布公告称董事会2009年第一次临时会议审议通过了《关于中国太平洋保险(集团)股份有限公司发行H股股票并上市的议案》。搁置近一年的中国太保H股发行计划正式重启。

经过一波三折的H股上市之路后,2009年12月23日,中国太保成功登陆H股。

自A+H股上市后,中国太保的高层多次公开表示,中国太保开始全面实施以客户需求为导向的战略转型。

“在整个行业都在转型的大环境下,中国太保也必然需要转型,事实上,中国太保已经在转型的路上。”某位接近中国太保决策层人士向记者透露。

该公司2011年年报中也提到,2011年以集约化为核心的大规模营运体系建设全面完成,2012年中国太保将深入推动这一战略转型,坚持“稳增长、优服务、防风险、促转型”的经营策略,进一步发挥综合保险集团的整体优势,促进公司价值的持续增长。

转型能否为中国太保带来一次华丽的转身?或许,公众的评价才是评判的标准。

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