本刊记者 王文帅 李延霞／文
“资金饥渴”已成为保险公司普遍面临的问题。
中国平安保险（集团）股份有限公司近日发布公告称，保监会同意其发行A股次级可转换公司债券，发行规模不超过人民币260亿元。这也是保监会批准的保险公司首单可转债发行计划。
事实上，由于中国平安业务快速发展，而股市表现持续低迷，市场对于中国平安再融资一直都有预期。年报显示，截至2011年底，中国平安集团的偿付能力充足率从2010年的198%降至167%，其中，寿险偿付能力充足率从2010年的180%降至156%，产险偿付能力充足率从2010年的180%降至166%，都已逼近保监会150%的警戒线。
除了中国平安，其他几大上市保险公司也不能幸免。
年报显示，截至2011年底，中国人寿偿付能力充足率为170.12%，公司董事会3月通过议案，拟在境内向符合相关监管规定的合格投资者发行不超过380亿元人民币次级债；另外，视市场情况，拟在境外发行不超过80亿元人民币或等值外币的次级属性债务融资工具。
中国人寿副总裁刘家德称，预计中国人寿在发行380亿元次级债之后，偿付能力充足率有望提升50个百分点甚至更多。
去年刚上市的新华保险通过上市前股东增资和A+H发行上市，偿付能力充足率由2010年底的34.99%跃升至155.95%，但仍然是四险企中偿付能力最低的一个。
新华保险副总裁兼首席财务官陈国钢表示，公司已向保监会申请了100亿元的次级债和50亿元的混合资本债，目前正在审批中。完成发行后，如果资本市场没有大起大落，到今年底新华保险的偿付能力充足率能维持在150%以上。
近年来，受业务发展及资本市场持续低迷等因素影响，大中小保险公司都面临偿付能力充足率压力和增资需求。根据不完全统计，今年一季度，已有14家保险公司获批增资，增资总额约170亿元。
德勤此前发布的《2012年中国保险业十大趋势与展望》报告称，2012年险企融资活动仍会持续。对于已大量发行次级债的保险公司来说，上市或股东融资将是摆脱困境的最佳途径。
与以往主要发行次级债相比，保险公司的融资方式开始多样化，仅从上市保险公司的融资计划来看，就包括可转债、混合资本债及境外债务工具等新渠道。
事实上，自去年年底以来，保监会不断释放“完善保险公司的资本补充机制”的信号。除现有的IPO、股东增资、次级债、增发以外，保监会还在研究如何更充分地通过资本市场拓宽融资渠道。包括提高次级债募集和转让的流动性；开放可转债、混合债等资本补充的金融工具；开拓离岸市场，探索和支持保险公司在香港市场开展人民币债券融资等。
今年3月，保监会决定启动第二代偿付能力监管制度体系的建设工作，并出台《中国第二代偿付能力监管制度体系建设规划》。规划显示，将用3〜5年时间，形成一套既与国际接轨，又与中国保险业发展阶段相适应的，以资本充足、风险管理和信息披露为“三支柱”整体框架的第二代偿付能力监管制度。
保监会有关部门负责人表示，新制度要以风险为导向，进一步细化风险分类，准确计量各类风险，将偿付能力与风险状况紧密联系，提高偿付能力制度对风险的敏感程度，充分反映保险公司的风险状况。
瑞士再保险中国业务发展负责人郏京炜表示，尽管第二代偿付能力监管体系建设的具体细则尚未出台，但大致方向已明确，国内保险公司应该参照国际经验早做准备。
招商证券报告认为，现行偿付能力制度仅考虑了部分承保风险，而新规覆盖了保险公司的整体风险环境，将导致保险公司偿付能力下降。如果采用现有体系和新体系之间的折中方案，保险公司可能面临杠杆下降和再融资的压力。
郏京炜认为，由于保险公司所面临的风险管理系统建设和改造不能一蹴而就，险企应在三个方面针对新规早做准备：
一是如何建立内部风险管理系统。第二代偿付能力监管制度需要的数据和衡量风险的标准都会增多，还会涉及不同风险之间互动及影响的测算，保险公司需要建立和完善相应的数据获取和风险管理系统。
二是经营与投资如何更好地匹配，保险业务和资产管理之间的互动须加强。
三是考虑自有资本的组成和分级。
