本刊记者 蒲世勇 关志薇／文
乘着政策的东风，文化企业为低迷的中国股市带来了一丝亮色，继11月30日凤凰传媒上市首日逆市上涨34.77%后，12月2日，借壳*ST鑫安上市的大地传媒再次逆市上涨57.82%。文化传媒类企业在资本市场上受到热捧的同时，并购重组也在风起云涌。
并购加速
党的十七届六中全会审议通过了《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》后，中国证监会原主席尚福林便表示，支持符合条件的文化企业发行上市，鼓励文化类上市公司进行并购重组。而新任证监会主席郭树清在第九届中小企业融资论坛上再次表达了相同的观点，使得我们有理由相信证监会将继续大力支持文化类企业并购重组。
在中央政策的指引下，各地方政府也纷纷表态将大力发展文化产业，支持文化企业并购重组。上海在日前公布的“中共上海市委关于贯彻《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》的实施意见”明确提出，上海将进一步推动文化市场开放，支持和壮大国有或国有控股文化企业，引入战略投资者，推进国有文化企业股份制改造；支持文化创意企业上市融资，开展跨地区、跨行业、跨所有制并购重组。
除此之外，广东、福建、山东等地方政府纷纷出台“决定”或“意见”，表示将大力发展文化产业，支持大型文化企业开展跨地区、跨行业并购重组。
与此同时，各地文化产业投资基金也如雨后春笋般涌现。据China Venture投中集团数据，2011年初至今已有16只文化产业投资基金设立，总募资规模达431.5亿元。政策的扶持加上产业基金的支持将助推文化企业并购重组的加速。
统计显示，2010年，我国上市文化企业共发生了26起并购重组，超过2008~2009年并购重组之和。在政府支持文化产业大繁荣的背景下，未来文化企业的并购重组还将加速。
文化产业研究咨询机构新元文智咨询公司总经理刘德良表示，目前，国内市场文化行业并购案例增长非常快，反映了文化企业正在加速实施规模扩张、完善产业链布局、改变竞争格局等战略目标。
国泰君安在其发布的研究报告中也指出，文化体制改革就是将适合市场化的文化单位转制成企业，参与市场竞争。政府支持把更多文化企事业单位推向市场，行业并购整合将加速。
新元文智发布的《2011年中国文化产业并购研究报告研究预测》，预计2012~2015年期间，每年约有70起文化企业并购事件，并购涉及资金350~400亿元人民币；并将会有15~20家的企业由于上市公司的并购而实现上市。
有专家分析称，并购重组的提速，无疑更加利好国有大型的文化传媒企业以及相关行业龙头，加速完善与强化产业链的形成，打通整个文化产业投、研、产的良性循环，完善产业链功能，做大产业链将是行业发展重点。
银河证券发布的报告也指出，从产业角度来看，监管政策的最终目的是推动中国文化产业形成类似新闻集团和迪士尼那样的巨无霸综合性传媒企业。
四种重组
文化企业的并购重组一般分为跨媒体并购、跨区域并购、加大资产注入力度和借壳上市四种方式。在频频吹来的政策暖风中，文化企业并购重组进行得如火如荼。
跨媒体并购是企业拓展业务、完善产业链的重要手段。文化传媒类企业蓝色光标，上市后先后收购了北京思恩客广告、精准阳光（北京）传媒、美广互动广告等公司，参股金融公关、上海励唐会展、北京华艺百创等公司，并拟以现金及增发股票的方式收购北京今久广告，初步形成了包括广告、公共关系及活动管理等增值服务在内的完整的营销服务链条。
这一系列扩张的成效在公司三季报中得以体现。2011年1~9月，公司合计实现营业收入72714万元，同比增长124.46%；实现归属于上市公司股东的净利润9487万元，较去年同期增长71.35%，公司业务呈现高速增长态势。
对于文化企业来说，跨媒体并购实现多元化发展是未来的大势所趋。从国外发展经验来看，未来文化传媒行业是集团和集团之间的竞争，随着产业集中程度的不断加大，更多文化企业需要不断打破行业与地区间的分割界限。
文化企业的跨区域并购尽管受到重重阻碍，但也已有先行者。2011年11月30日在上海证券交易所挂牌的江苏凤凰传媒于2009年成功并购海南新华，成为国内首家实现整体跨省重组的省级出版发行企业。其跨省并购重组的丰富经验也被分析师们看好。中投证券研究员冷星星就认为，上市之后，凤凰传媒在良好的政策环境和资本市场的资金支持下，将有可能在打破区域垄断、实施并购等方面实现突破。此外，博瑞传播户外广告跨区域并购也在2010年实现突破，公司通过控股武汉银福60%的股权，成功进入武汉户外广告市场，迈出了户外广告业务异地扩张的第一步。
加大资产注入力度是文化企业实现整体上市的重要手段。2011年10月19日，经中国证监会审核，粤传媒发行股份购买资产暨重大资产重组事宜的申请获得有条件通过。公司拟向实际控制人广州日报社下属全资子公司广州传媒控股有限公司发行股份购买其持有的广州日报报业经营有限公司100%股权、广州大洋传媒有限公司（系列报刊经营）100%股权及广州日报新媒体有限公司100%股权。广州日报社因此将实现传媒类经营性资产整体上市。
此外，不久前刚刚借壳S*ST鑫安实现上市的中原出版传媒集团透露，此次注入上市公司大地传媒中的资产暂不涉及集团旗下的发行、报刊等业务类型资产。但该集团承诺，未来两年内将上述暂未注入的资产也注入上市公司，最终实现集团的整体上市。
由于整体上市可以使上市资产保证业务独立、完整，减少关联交易，证监会一直鼓励有条件的文化企业实现整体上市，可以预见，未来将集团资产注入上市公司，实现整体上市的企业还会持续增多。
除了已上市企业通过并购重组做大做强外，借壳上市也是文化企业并购重组的重要途径。据统计，目前沪深两市通过借壳实现上市的文化企业共有9家，包括大地传媒、浙报传媒、中文传媒、时代出版、新华传媒、华闻传媒、广电网络、赛迪传媒，约占两市上市文化企业数量的三分之一。另外，2011年获得批准借壳但未完成上市的有2家：10月20日，中国证监会有条件通过了长江出版传媒集团借壳ST源发上市方案；11月30日，广电信息重组获证监会批准(以现金及向东方传媒非公开发行股份购买东方传媒持有的百视通技术51%股权、文广科技100%股权、广电制作100%股权、信投股份21.33%股份)。
