中国人民银行日前公布的基准利率表显示，在2010年12月26日央行加息时，同步上调了对金融机构的再贷款利率和再贴现利率。其中，一年期再贷款利率提高0.52个百分点至3.85%，再贴现利率由1.8%上调至2.25%。上调再贷款利率与再贴现利率的目的是为了控制流动性，提高银行信贷成本。本次调整是央行货币工具趋于多样化的表现，与利率市场化方向同步。

两年来首次上调

　　这是中国人民银行两年来首次上调再贷款利率和再贴现利率。上一次调整是在2008年12月23日，当时一年期再贷款利率从3.60%下调至3.33%，再贴现利率从2.97%下调至1.8%。

　　目前，中国人民银行的基准利率主要包括法定存款准备金利率、超额存款准备金利率、再贷款利率和再贴现利率。近些年来，在居民储蓄存款不断上升的支撑下，我国商业银行已经很少通过再贷款和再贴现从央行融资。对央行而言，再贷款利率和再贴现利率也只是其应急的、备用的流动性管理工具。

　　从理论上讲，再贷款利率反映的是金融机构从央行融资的成本，而再贴现率的提高将缩小再贴现率与短期流动资金贷款利率之间的利差，有利于减少商业银行过度使用短期资金的行为。

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，作为上游利率的再贷款利率和再贴现利率的上调，是对金融机构存贷款基准利率上调的一个配合和反应。再贷款利率、再贴现利率和金融机构存贷款基准利率同时相应上调，才能保证整个利率体系的协调。而中国人民银行于2010年12月25日宣布年内第二次加息，金融机构一年期人民币存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。

　　央行数据还显示，此次基准利率调整后，对金融机构六个月期再贷款利率从3.24%升至3.75%；三个月期再贷款利率从3.06%升至3.55%；二十天再贷款利率从2.79%升至3.25%。

传递货币政策回归稳健的信号

　　针对央行此举，银河证券首席经济学家左小蕾表示，调整再贷款利率与再贴现利率是配合金融机构存贷款基准利率调整的一项货币政策工具，目的是控制流动性，提高银行信贷成本，体现了央行稳健的货币政策。郭田勇也表示，上调再贷款利率和再贴现利率，意味着商业银行从中央银行进行融资成本的提高，传递了央行货币政策回归稳健的信号，对流动性和通胀预期的管理有帮助。亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健也认为，上调再贷款利率和再贴现利率体现了央行从源头上紧缩流动性的政策意图。

　　上调再贷款利率和再贴现利率可以增加商业银行向中央银行贷款的成本，抑制商业银行向中央银行的贷款行为。郭田勇表示，从目前来看，银行业再贷款金额非常少，进行再贴现的数额也不是很大，因此对银行业整体影响不会很大。宏源证券高级分析师何一峰表示，本次调整是对此前加息的一种补充，可以在一定程度上抑制商业银行的放贷冲动，但力度比调整准备金率要小，其释放紧缩信号的意味比实际效果更明显。

央行货币政策运用更趋多样化

　　何一峰表示，过去我国较少调整再贷款利率与再贴现利率，比较常用的是调整金融机构存贷款基准利率，这是调节存款人、贷款人和银行之间的利率关系，从一定程度来说，是利率没有完全市场化的表现。这次动用再贷款利率和再贴现利率实际上是调节央行和商业银行之间的利率关系，这也是国际上各国央行调整利率的常用工具，与利率市场化的方向是同步的，从这个角度看，这种货币政策未来的使用频率有可能增加。

　　央行副行长胡晓炼日前在文章中指出，下一阶段中国人民银行将继续综合运用利率、存款准备金率、公开市场操作等常规价格和数量型工具，加强工具使用的有效组合，探索丰富、创新的调控手段，加快构建宏观审慎政策框架。庄健认为，不同货币政策的效用和影响不一样，央行在管理流动性过程中也在不断地尝试各种货币政策，“上调再贷款利率和再贴现利率，也是央行强调货币政策灵活性和政策工具有效组合的一种体现。”庄健表示。

　　2010年11月中旬，中国人民银行行长周小川曾指出，调控政策应当在反馈的基础上进行动态调整和允许试错。有市场人士表示，货币政策从宽松向稳健转向的过程，就是一个谨慎试错、相机抉择的过程，此次上调再贷款利率和再贴现利率，也是针对控制市场流动性的一种政策补充和尝试。