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多弗法案提供中国监管新思维 [《金融世界》2011年04月号 ]

 

  近日,美国金融监管改革法案——《多德·弗兰克法案》开始正式生效,这必将影响到全球金融监管格局的变化。

  有关专家认为,我国要尽快做好应对准备,争取共同但有区别的金融监管原则;同时借鉴美国的经验,在防范金融机构系统性风险、规范金融衍生品交易、保护金融消费者等方面采取积极行动。

 

改革将席卷全球

  美国金融监管改革法案的最终诞生经历了艰难的多方博弈。从去年6月17日奥巴马政府正式公布方案开始,到美国国会众参两院艰难通过,前后共耗时13个月。

  今年5月20日,美国国会参议院通过了金融监管改革法案。由于该法案与之前众议院通过的法案存在一些差异,美国国会需要将两院的法案合二为一。最终版本的美国金融监管改革法案于7月15日获得美国国会参议院通过,7月21日奥巴马正式签署了法案文本,使之最终成为美国法律。

  兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委告诉记者,美国金融监管改革核心内容集中在三个方面:第一,扩大监管机构权力,解决大型金融机构“大而不能倒”的问题;第二,限制金融机构的自营交易,特别是自营衍生品的交易;第三,加大对金融消费者的保护,新设立消费者保护局。

  鲁政委认为,美国金融监管改革将是一把双刃剑。一方面,它以硬性手段遏制金融机构表外资产的过度膨胀,让金融机构变得更加稳健,有利于遏制大型金融机构的道德风险。另一方面,对金融机构自营交易的限制可能导致大量优质客户流失,削弱其盈利能力和竞争力,也可能带来金融机构内部更多的关联交易。

  中国银行福建省分行副行长王晓认为,金融监管改革实施后,美国金融体系将跟实体经济结合得更加紧密,杠杆率会降低,虚拟程度也将下降,短期内可能造成美国本土金融竞争力的下降,但其支配地位还是很难动摇的。由于资本追逐利润的本性,美国金融机构将加大对海外市场的拓展力度,在全球的领先地位反倒可能加强。

  福建银监局副局长胡艳超认为,美国金融监管改革实施后,将可能带来国际“监管套利”,美国政府肯定不会“坐视不管”。他会对其它国家施压,要求其采取同样严厉的政策,并会将其金融监管架构通过国际清算银行等国际组织强加给其它国家。

  金融监管已成为一个国家的核心竞争力,我国应避免游离于国际金融监管联盟之外,实质性地参与新金融监管框架的设计,逐步建立在国际金融界的信誉。

  

防范系统性风险

  美国金融监管改革主要解决金融体系的系统性风险,比如金融机构“大而不能倒”的问题。对大型金融机构提高资本充足率、收取特别税,并以联邦存款保险公司接管破产银行为模本,创建一个决议机制,让政府有权接管和拆除一家具有系统重要性的公司等。

  现有各金融监管部门官员将组成新的金融稳定监管委员会,负责监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险,实现不同监管机构之间的信息共享与协调监管。

  王晓认为,目前我国金融体系的系统性风险也不能忽视,主要体现在两个方面:一方面,金融机构“再小也不能倒”的风险。从海南发展银行、广国投的情况来看,我国无论再小的金融机构倒闭都可能引发社会稳定问题,与美国“大而不能倒”的情况相反。我国几乎所有的银行都由中央或地方财政作隐性信用担保。目前我国银行特别是城市商业银行的扩张欲望非常强烈,如果任由它们这样发展下去,财政被拖累的风险越来越大;另一方面,金融机构缺乏逆周期经营策略的风险。从改革开放到现在,我国经济一直处于快速增长的周期,银行都只采取顺周期的经营策划,信贷扩张、规模扩大。一旦将来遇到经济下滑的周期,银行就无法消化大量的坏账,很多银行可能倒闭。

  专家认为,我国必须尽快建立差别化的存款保险制度,避免银行道德风险给国家财政带来的隐患。大银行可以实行单独的费率,相对较低,提高中小银行的费率,将中小银行的风险全部交给存款保险公司,减少金融机构的系统性风险,避免将来财政被拖累。

  

规范衍生品交易

  美国金融监管改革将金融衍生品的监管作为一个重点课题提出,要限制大金融机构的投机性交易,尤其是加强对金融衍生品的监管。专家认为,我们不应被美国“牵着鼻子走”,限制金融机构自营交易,抑制衍生品市场的发展,但要尽快出台人民币衍生品交易的相关规范。

  鲁政委认为,我国的金融衍生品市场跟美国完全处在不同的发展阶段。国外银行的情况与国内银行的争实际上是不对等的,它们在国内可以提供挂钩大宗商品、黄金、国外资本市场等的产品。如果国内银行的自营业务被限制,将导致我国衍生品市场发展非常艰难,不利于我国金融竞争力的增强。目前,我国应该稳步推进金融衍生品市场的发展。

  王晓认为,虽然目前人民币衍生产品广度和深度都还不够,但衍生品交易的发展速度非常快,造成美国金融危机的重要产品——信用违约掉期(CDS),只用了两年时间被放大了几十倍。现在人民银行正在推动人民币跨境贸易,逐步推进人民币的国际化。

  国内很多金融机构如中信、中行等实际上都已发展成为金融控股集团,内部交易越来越多。在这种情况下,我们应该尽快规范人民币衍生品交易,设定杠杆比率、进行规模设计、规范内部交易、尽早设定防火墙的规则。

  

保护金融消费者

  美国金融监管改革法案提出要在美国联邦储备委员会下设立新的金融消费者保护局,加强对消费者的保护,对金融机构实施监管,金融机构要保证充分的信息披露。

  专家认为,跟美国相比,我国的金融消费者保护做得远远不够,相关法律、法规和制度没有跟上,当前要增强监管部门独立监管和消费者保护的职能。

  胡艳超认为,随着我国金融服务业的快速发展,消费者对金融机构的投诉也越来越多,无论是金融服务的问题,还是消费者贷款、信用卡使用方面的争议都在明显增多,另外企业与金融机构间的诉讼案件也越来越多,这一新趋势不容忽视。这是因为:第一,我国有关金融消费者保护的法律法规非常缺乏;第二,监管部门独立性不够,一旦发生事情,监管部门更多站在金融机构的立场上,维护“儿子”的利益。

  专家认为,在我国还没有增设消费者保护局的情况下,更应强化对消费者的保护。应强化监管部门独立监管和消费者保护的职能,在监管过程中更多地站在消费者、投资者的利益上;同时借鉴吸收美国有关金融消费者保护的法规,保障消费者在购买金融产品时能够得到全面而准确的信息披露,杜绝在住房贷款、信用卡消费等金融产品销售环节出现欺诈性条款,遏制金融机构销售金融产品过程中的不诚信行为,完善金融产品销售与购买环节的金融监管。

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